唐人

滙豐指出，11月份財新中國服務業採購經理指數（PMI）回至52.1，扭轉前兩月上升趨勢，但仍保持在擴張區間，主要由於新訂單放緩，導致新訂單指數跌至3個月低位。10月至11月中旬，新冠肺炎疫情感染個案上升，遏制措施更嚴，影響消費者情緒；需求放緩也阻礙企業的定價能力，從而導致企業增速回落。然而，投入價格增長加速至6個月高位，這與統計局PMI顯示的投入品價格增長放緩相反。

該行認為，PMI讀數顯示，企業對未來的預期比10月份更為強勁，或鼓勵他們增加招聘活動，而就業指數連續第3個月保持在擴張區間。

該行指出，PMI讀數亦顯示服務業復甦勢頭放緩至遠低於上半年水平。疫情發展的不確定性仍將給服務業復甦帶來風險，尤其是考慮到自11月底以來變種病毒Omicron全球傳播情況。小型企業也仍受成本壓力及較弱的定價能力影響，該行預期這應促使政府出台更具針對性的政策以支持中小企業。

花旗下調中國明年GDP增長預測至4.7%，料首季降準50個基點及次季減息25個基點。

該行指，明年中國PPI和CPI差距大幅縮小，預計PPI通脹率將從今年的7.7%下降到明年的3.4%，而CPI通脹率將從0.8%追上至2%。

花旗認為，中國目前主要挑戰是房地產下滑對總需求造成巨大壓力。開發商和購房者的情緒仍然非常疲軟，房地產融資也有待改善。在10月份房地產投資和銷售大幅下降之後，或將持續低迷一段時間。

該行料，明年中國房地產投資增長為0%，比之前預期的2%更加謹慎，也比2015年記錄的1%的歷史低點慢。如果政府未有採取果斷行動，房地產投資可能會下降3%，在悲觀的情況下，經濟增長只能達到3%左右。

摩根大通則看好中國股市前景，指中資股今年以來表現跑輸新興市場及亞太地區市場，指MSCI中國指數今年以來累跌19%，其中在2月17日高位至10月6日低位一度累挫33%，市場關注Omicron影響，或會令指數再下試低位。

該行，但隨著冬季過去，明年2月迎來北京冬奧，隨著政策能見度的提高和信貸勢頭的溫和改善，料市場情緒應該會有所改善。若指中資股在2021是制定新規的一年，料2022就是實施新規的一年。對於2022展望，摩通維持的MSCI中國指數基本情景目標為116，並在滬深300指數予基本情景目標5,950點。

摩通指，市場普遍估計中資股收入增長，將從2020按年增長3%，至2021及2022增長加快至各24%及13%，料淨利潤率將從2020的5.9%，至2021提升至6.7%，至2022升至7.3%，指更佳的定價能力，使其表現優於整體經濟。

該行指，中國正進行對各行業的結構性改革，對行業產生不同的影響，建議避開如內房股，為了公平競爭和公共利益，當局對「互聯網＋」和新經濟概念股進行監管，以培養如新能源汽車、可再生能源、先進製造、科技及數字化等，以實現經濟新的增長引擎。過程中，該行預計行業將繼續整合，在更新的模型組合中，該行建議「增持」工業、資訊科技、可再生能源和非必需消費品；對能源和原材料持「中性」取態，以及建議「減持」日常消費、通訊服務和醫療保健。