3月份欧美财金体系连横爆破！继硅谷银行（SIVB.US） 和Signature Bank （SBNY.US） 后，于上周四 （3月16日） 第一共和银行 （FRC.US） 也表示出现资金缺口，加上瑞信危机与美国息口取态，都成为后市走向重点。

另外，港股进入3月底的业绩高峰期，周三（3月22日）就有腾讯（00700）公布第四季业绩。技术上恒指有机会下试18,649点，即相当于2022年10月14,597点升至2023年1月22,700点，按黄金比率调整0.5倍。

至于节气亦会影响港股表现，清明时节前后港股应该会有新方向（上路……）。

月波幅逾二千点 低位恐未见 

大市自上周一（3月13日）开始，走势己呈梅花间竹，即日升日跌，而经过上周五（3月17日）之技术性回升后，本周一（3月21日）又出事。在瑞信过千亿元债券变「墙纸」触发市场恐慌下，港股低开165点后跌幅扩大，恒生指数最多挫689点，至18,829点的今年新低；收市报19,000点，跌517点或2.65%。这反映以本月高位21,005点计，即月内之波幅己扩阔至2,176点。由于先高后低之形态经已出现，估计低位多会在接近本月下旬左右才会出现。

个低位有几低同点计？所指的底暂时来看应为18,649点，即以去年10月31日之低位14,597点，升至今年1月27日之高位22,700点计，经过12周之急升后，累积升幅共达8,103点，回调此升幅之一半，黄金比例0.5，即为18,649点。

若以22,700点完成反弹浪作为下调起点，目前已形成头肩顶形态，而头肩顶颈线亦初步跌破，未来几日若未能重返其上便确认失守，中线量度跌幅可至15,400点水平。以黄金比率分析，恒指若调整前升浪的0.5倍可见18,609点，若调整0.618倍将要低见17,662点。恒指若有短线反弹，100天线（19,424点）将是较接近的阻力。

考虑到周一市况，当时恒指10天线（19,476点）曾跌穿100天线（19,465点），收市时因指数上升较多，10天线最终重回100天线之上。祇要恒指企得稳10天与100天线，便有机会不用试18,649点低位，唯本帮倾向要试一试才上则更健康。

先插600点翌日还一半……

恒指周一大泻逾500点后，翌日（3月21日）收復一半失地，最多曾涨近300点，瑞银以30亿瑞士法郎收购瑞信，纾缓投资者对金融体系的忧虑，港股高开118点，全日升258点或1.4%至19,258点收报。然而成交淡静祇有1,024亿元，较上个交易日减少20.86%，乃2月17日897.39亿元成交后最少；国指升80点或1.24%，报6,549点。恒生科技指数收报3,965点，升2.45%。北水净流入亦大减逾八成。重磅金融股全线反弹，绩优股及内需消费股劲升，公用基建股偏弱，反映资金风险胃纳回暖。市场分析认为，瑞信事件尚未完结，主力欧美业务的银行股或有隐忧，散户暂时仍宜偏向保守。

单就周二市况论，蓝筹股成交金额472.01亿元，佔大市成交46.09%；科指成份股成交金额262.6亿元，佔大市成交25.64%；国指成份股成交金额369.27亿元，佔大市成交36.06%。窝轮及牛熊证成交金额减少39.68%，至88.47亿元，佔大市成交17.82%。牛熊证成交金额45.46亿元，减少43.78%；窝轮成交金额43亿元，减少34.65%。

蓝筹49只升，23只下跌，4只无升跌。安踏（02020）升9.23%，收报108.9元，是升幅最大的蓝筹，电能（00006）跌2.24%为跌幅最大蓝筹。恒生科技指数成份股有28只升，表现最好的有小鹏（09868），升11.03%。

北水连续10日净流入，但昨日仅录10.1亿元，10日共净流入297亿元。南水北上昨日净流入42.95亿元人民币，连续7日净流入。惟港元隔夜拆息昨急升253基点至4.14厘，为2006年彭博编制港元拆息数据以来最大单日升幅，分析相信反映瑞信事件令市场关注银行流动性会否出现紧张有关。

清明有运行定上路？

回顾恒指过去几年清明后走势，乃先跌后升的多，但如上文所述，或有机会先见18,600点水平，然后先至识得升，估计港股4月开局后会有不俗表现。而当10天线及100天缐可以先后修復的话，下一关就是从上20,000点。不过大家都知，目前市场最大忧虑始终是欧美金融体系的阵阵爆煲潮。

至于人民银行降准亦会令港股算是低位未定。在过去两年四次降准的经验，基本上公布后会下跌或争持，降准后会跌，但跌多几日后便会扯高一浸。以此再配合清明节气的因素在内，恒指先跌后升的机会高唱入云。即如果要博反弹，等多阵见18,600点水平再入货未迟。

欧美财金体系逐间爆？

除了Silvergate Bank、Signature Bank等加密货币友好（Crypto friendly bank）以及集中于科技初创（Tech startups）项目投资者的硅谷银行破了产之外。上周另一单大事件当然是瑞信（Credit Suisse）的流动性问题。尤其是上周二以及周三（3月14、15日），几乎所有传媒、网红、金融界人仕都是一致认为瑞信玩完，结果是瑞士央行SNB公布会全力支援瑞信。

虽然市场忧虑瑞信会步雷曼后尘，但瑞信的处境与雷曼和硅谷银行有所不同，既拥有大量流动性资产，又可获央行提供贷款工具。瑞士中央银行及瑞士金融监管机构已于周三发表联合声明表示，会在必要的时候为瑞士信贷提供流动资金。不出所料，瑞信随即从瑞士央行借入500亿瑞士法郎，成为自2008年金融海啸以来，第一间获得流动性支援的全球系统重要性银行。另外，瑞信亦将斥资30亿瑞郎现金，回购部分优先级别债务证券，以增强流动性，向市场大派定心丸。

腾讯业绩对后市具指标作用

腾讯周三稍后时间公布去年第四季业绩，市场预期收入按年微升0.2%至1,445亿元人民币（下同），经调整盈利按年升24%至308.4亿。去年全年计，收入按年跌1%至5,542.4亿元，经调整盈利按年跌8.2%至1,167亿元。腾讯去年底以来已获批多个游戏版号，市场关注游戏业务復甦前景、视频号能否改善广告收入，及人工智能（AI）未来布局。彭博综合73家券商预测，90.4%维持腾讯「买入」评级，最牛目标价看510元，较放榜前前夕（3月21日）股价343.6元有48%潜在升幅。

摩根士丹利预计，腾讯去年第四季收入按年升1%，经调整盈利按年升18%，原因是虽然去年游戏业务增长放缓，但集团11月取得关键IP《宝可梦大集结》的游戏版号，及去年11至12月的毛利有所改善。该行预期2023年游戏总收入将按年增长10%，其中本土市场游戏收入按年增长5%，海外游戏收入按年增长22%，加上内地监管环境进一步放宽，视频号增长走势看好，重申对腾讯「增持」评级，目标价看420元。

高盛指出，腾讯过去两周股价连日在330至350港元区间反覆整固。周二（3月21日）持平开市后早段倒跌，曾低见330.4元，创两个月新低，及后见支持。现报332.8元，微跌约0.6%。市场料腾讯去年，非国际财务报告准则纯利介乎1,096.72亿至1,228.78亿元人民币，按年下跌0.7%至11.4%；收入介乎5,480.58亿至5,719.27亿元人民币，按年下跌2.2%至上升2.1%。市场并关注腾讯管理层对今年復甦展望、成本优化进展等。

滙丰预计，腾讯去年第四季收入按年微升0.7%，经调整盈利按年升23%，认为内地监管影视内容有进一步放宽，视频号发展趋势看好，会有利腾讯广告收入增长，加上腾讯游戏版号增加，有望带动今、明两年的游戏收入，维持目标价440元不变，维持「买入」评级。

野村预计，腾讯去年第四季收入按年跌2%，原因是未推出新的重磅游戏，但去年底已陆续取得多个游戏版号，包括《无畏契约》（Valorant）、《宝可梦大集结》（Pokemon Unite）等，前景看法渐看好，料可推动内地游戏增长。该行对腾讯的目标价亦是各行最高，达510元，给予「买入」评级。

富瑞预计去年第四季收入按年升1%，经调整盈利按年升19%，原因是腾讯海外市场发展策略多元化，具市场取得成功的条件，加上广告收入在视频号良好前景带动，预料今年相关增长幅度，有望超越同业。该行关注今年用户在復常后的消费和上网习惯是否改变，游戏市场的前景、版号近况和新游戏储备，以及视频号变现能力的预期。