唐人

上市公司股份回购情况成市场近期焦点，其中圣诺医药-B（02257）上月12日以来，按公告粗略估计，截至7月29日止已进行股份回购约62.9万股，涉资超过4,000万元，反映公司对潜在价值巨大信心。

圣诺医药近期股价相对同业表现硬净，除受惠于大手股份回购消息，也源于市场对其在研管线产品的临床进展。公司核心RNAi治疗药物STP705及STP707未来有望在适应症覆盖上持续扩张。

公司早前公布了获台湾地区的医管机构对其新药研究申请（IND）的监管许可，可以启动RNAi治疗药物STP705用于治疗肝肿瘤晚期患者的I期临床研究。据瞭解，STP705将通过瘤内注射给药，用以治疗患有胆管癌、肝细胞癌或肝转移的晚期、转移性或手术无法切除实体瘤且对标准疗法无效的患者。该研究已先于2021年3月在美国启动，台湾地区的临床试验将于年内开始招募受试者。

STP705 是公司的一款小分子干扰核糖核酸（siRNA）候选药物，是一种用于局部给药的TGF-β1/COX-2 抑制剂。目前STP705正多途出击，在不同的适应症中开展临床试验。STP705作为一种双靶点 TGF-β1/COX-2 抑制剂，利用局部给药的 PNP 递送平台直接注入病变组织，以作针对原位鳞状细胞癌（isSCC）的治疗，并已在美国成功完成IIa期临床研究。此外，更广泛的皮肤纤维化和肝癌等的其他适应症也在提速进行中。

据大行中金的首次覆盖研报预计，针对isSCC治疗的 STP705有望于2024 年在美国上市，2025年在中国上市，该产品有望在2031年达到全球风险调整后峰值销售额6亿美元。随着中美两地针对isSCC治疗的STP705上市后，美国及台湾地区靶点肝肿瘤的STP705亦有望紧随其后，因为STP705在isSCC治疗领域获批后，将有利于该药物应用于其他适应症的NDA优先审批。按最乐观的预测，未来5年内单是STP705已将有望陆续登陆亚洲及北美市场作商业化上市。圣诺医药未来的收入将有望持续增长。

另一个产品STP707，也是同样针对TGF-β1/COX-2 的siRNA候选药物，但该候选药物具有全身给药的潜力，且针对种实体瘤的治疗，换言之其能够覆盖更为广泛的适应症。中金预计STP707有望于2026 年上市，2037 年的全球风险调整后销售额有望达到3.8 亿美元。

中金予其「跑赢行业」评级及目标价106港元。圣诺医药属国内RNA疗法领先企业，处于快速发展阶段。公司已公布了超过15 款候选药物，综合上述的市场销售估算，未来的圣诺医药的估值大有机会持续上调，现价远未反映其潜在价值。