回顧阿里巴巴（09988）過去幾年收入和盈利增長穩健，為何升幅落後對手騰訊（00700）、拼多多（PDD）及京東（JD）那麼多？PE不足30倍的阿里巴巴有機會追落後嗎？

回顧阿里巴巴2018、2019、2020財年營收增長分別為58%、50%和35%，雖增長放慢，但這對一間巨無霸企業來說，也是正常。我們要看它有沒有「活力元素」。阿里巴巴雲計算業務增長仍達62%。市場調查機構Canalys公布《2019年第四季度中國公共雲服務市場報告》，阿里雲市場份額達46.4%，遠超第二名18%的騰訊雲，而雲計算時代僅剛起步，未來仍然有很大增長空間。

阿里巴巴股價停滯不前，其實反映一個事實，就是市場擔心公司在電商行業的影響力下退。比如說阿里系電商的GMV，也就是網站成交金額。根據勾股大數據及高盛資料，阿里系電商的GMV的市場份額17年從75%跌至去年的67%，而拼多多市場份額從17年的2%上升至19年的10%。另外，抖音母公司字節跳動成立電商部門。

內媒報導，在7月1日後，抖音上不再外掛淘寶連結，意味抖音的巨大流量不會再輸送給淘寶。另一方面，微信快速發展小程序社交電商新模式，在電商領域分一杯羹。不過，若恒生指數8月季檢接受阿里巴巴的納入，權重達上限5%，高盛預計有13億美元資金被動追入該股。所以，納入指數或將成為該股走勢好轉的契機。筆者為註冊持牌人士，持有騰訊股份