財經雜誌及報章最近的話題都是圍繞著美元的弱勢是否已經結束？歐元、日圓、英鎊、澳元的強勢是否已可以持續？類似的文章幾乎每周都會看見。其實每一個國家的貨幣都被多種因素所影響，當中包括地緣政治、國家的經濟增長狀況和央行所定的利率和貨幣政策所影響，絕對不能夠用同一把尺去量度，所謂的強弱永遠是相對的。

顯示了在自由市場流通量最高的八種貨幣相對強軟弱的月線圖，從中可以得到一點啟示：

（1） USD（美元）：2021年五月份的時候美元是八個主要發達國家當中是最弱的一個貨幣：當其時美國央行利率還是0.25%，疫情仍然處於嚴峻的階段，雖然聯署局第一次加息是在2022年三月份，在這之前半年，美元已經超賣反彈，在往後急速加息周期的十多個月內對所有貨幣都呈現強勢，升幅更為明顯。美元相對於其他貨幣高息，並且匯價低，吸引了低息貨幣流入美元區，買入不同的資產包括股票和債券，去賺取回報。在美元呈弱勢的時候再賣出資產轉回原本的貨幣，還可以賺取滙價。

（2）EUR(歐元）：是流通量僅次於美元的主要貨幣，正如以上提及到，在2021年中的時候美元已經由超賣的位置轉強，同樣地歐元也在超買區轉弱，所以就形成了歐元兌美元EURUSD的長期下降軌道，歷時15個月的大跌浪將歐元有1.2265跌至0.9534，累積跌幅超過28%。形成歐元急跌的主要原因包括俄烏戰爭的不穩定因素、歐元區提早結束量寬行動，並且加息幅度和速度跟不上聯儲局，產生了負息差引致歐元大量流入美元所造成。直至聯儲局加息的的步伐接近尾聲，在歐元對美元EURUSD跌破一算以後，由於超賣過分嚴重，由十月份開始連續反彈四個月，現水平1.0816是九個月以來的高位，是一個合理的水平。（圖一）顯示了歐元和美元相對強弱線已經形成交叉狀態，歐元對美元大幅上升的機會並不多，不適宜大幅買入歐元。

（3）JPY（日圓）日元兌美元USDJPY 在2022年十月高見151.93後一直由高位回落。這是1990年六月份以來的一個30多年來最高的一個兌換率。在所有發達國家當中，只有日本仍然維持負利率政策，日本國庫債券回報率仍然是零，並且堅持續量化寬鬆政策，向市場購入國債釋出現金去刺激經濟。跟歐元一樣，美元兌日圓在美國加息周期之前已經開始慢慢上升。由2021年八月份的110水平，上升至2022年十月150.93的水平，升幅超過4000點或36.3%，確實驚人。期間日本央行被證實了起碼最少兩次大幅買入了日圓制止其急速下跌（阻止USDJPY）升勢，市場估計最少動用了600億美金儲備。最後在十二月份宣佈更改了日本國債Y C C的收益曲線，簡單來說日本國債目標回報率仍然是0%，但是回報波幅率被擴大了去+/-0.5%，超出這個範圍以外，政府會無限量買入或者沽出去控制央行債券價格，這是被市場解讀為變相加息。另外，央行將目標通脹率放寬了，容許通脹令經濟加溫。在各種的措施下，成功將美元兌日圓由150以上的水平回落到現在的128.8水平，雖則如此顯示了美元兌日圓還未去到交叉點，所以仍有下跌的空間。

由於篇幅有限，其餘貨幣的分析會在下期再續。