财经杂志及报章最近的话题都是围绕着美元的弱势是否已经结束？欧元、日圆、英镑、澳元的强势是否已可以持续？类似的文章几乎每周都会看见。其实每一个国家的货币都被多种因素所影响，当中包括地缘政治、国家的经济增长状况和央行所定的利率和货币政策所影响，绝对不能够用同一把尺去量度，所谓的强弱永远是相对的。

显示了在自由市场流通量最高的八种货币相对强软弱的月线图，从中可以得到一点启示：

（1） USD（美元）：2021年五月份的时候美元是八个主要发达国家当中是最弱的一个货币：当其时美国央行利率还是0.25%，疫情仍然处于严峻的阶段，虽然联署局第一次加息是在2022年三月份，在这之前半年，美元已经超卖反弹，在往后急速加息周期的十多个月内对所有货币都呈现强势，升幅更为明显。美元相对于其他货币高息，并且匯价低，吸引了低息货币流入美元区，买入不同的资产包括股票和债券，去赚取回报。在美元呈弱势的时候再卖出资产转回原本的货币，还可以赚取滙价。

（2）EUR(欧元）：是流通量仅次于美元的主要货币，正如以上提及到，在2021年中的时候美元已经由超卖的位置转强，同样地欧元也在超买区转弱，所以就形成了欧元兑美元EURUSD的长期下降轨道，歷时15个月的大跌浪将欧元有1.2265跌至0.9534，累积跌幅超过28%。形成欧元急跌的主要原因包括俄乌战争的不稳定因素、欧元区提早结束量宽行动，并且加息幅度和速度跟不上联储局，产生了负息差引致欧元大量流入美元所造成。直至联储局加息的的步伐接近尾声，在欧元对美元EURUSD跌破一算以后，由于超卖过分严重，由十月份开始连续反弹四个月，现水平1.0816是九个月以来的高位，是一个合理的水平。（图一）显示了欧元和美元相对强弱线已经形成交叉状态，欧元对美元大幅上升的机会并不多，不适宜大幅买入欧元。

（3）JPY（日圆）日元兑美元USDJPY 在2022年十月高见151.93后一直由高位回落。这是1990年六月份以来的一个30多年来最高的一个兑换率。在所有发达国家当中，只有日本仍然维持负利率政策，日本国库债券回报率仍然是零，并且坚持续量化宽松政策，向市场购入国债释出现金去刺激经济。跟欧元一样，美元兑日圆在美国加息周期之前已经开始慢慢上升。由2021年八月份的110水平，上升至2022年十月150.93的水平，升幅超过4000点或36.3%，确实惊人。期间日本央行被证实了起码最少两次大幅买入了日圆制止其急速下跌（阻止USDJPY）升势，市场估计最少动用了600亿美金储备。最后在十二月份宣佈更改了日本国债Y C C的收益曲线，简单来说日本国债目标回报率仍然是0%，但是回报波幅率被扩大了去+/-0.5%，超出这个范围以外，政府会无限量买入或者沽出去控制央行债券价格，这是被市场解读为变相加息。另外，央行将目标通胀率放宽了，容许通胀令经济加温。在各种的措施下，成功将美元兑日圆由150以上的水平回落到现在的128.8水平，虽则如此显示了美元兑日圆还未去到交叉点，所以仍有下跌的空间。

由于篇幅有限，其余货币的分析会在下期再续。