思摩尔国际（06969）于早前公布了2022年度业绩，期内收入为121.4亿元人民币，同比减少了11.7%。毛利率为43.3%，比2021年少10.3%。经调整纯利有25.75亿人民币，按年跌52.7%。尽管如此，2022年业务的短暂下滑主要原因是期内下调了部分客户的产品销售单价，期内来自低毛利率的一次性电子雾化产品收入有较大的增长，佔集团整体业务的比重上升。收入方面，2022年美国客户销售收入同比下降22.73%，但是到下半年，随着监管影响的明朗化，其跌幅已收窄至12.71%。其他地区市场，则继续保持强劲增长，2022年收入同比大增53.40%，其中下半年更大增61.36%，未来相信仍有望保持高速增长。

内地于2022年加强对电子烟的监管，使全个电子烟行业均受影响，同行的各大集团去年12月业务的水平更降至平常水常的10%，电子烟生产商思摩尔亦是其中之一，但经过内地电子烟规管全面落实后，明确了内地生产及销售电子烟产品需取得菸草专卖生产企业许可证，以及明确的缴纳税额要求；截至2022年底，思摩尔旗下6家子公司取得了电子烟生产企业许可证，应可保障其生产运营。消费者对电子烟监管的不确定性已消除，市场亦逐步适应，消费需求也逐渐回復正轨。思摩尔于2022年投放的研发资源也促使其技术进步及产品的创新，能有效地提升消费者的体验，有望尽快增加在电子烟市场的市佔率。内地去年公布《电子烟管理办法》禁止销售水果口味电子烟，因此集团因应政策，推出烟草口味电子烟。虽然有部分客户不能接受烟草口味电子烟，但烟草口味电子烟更可吸引部分「传统烟民」，所以对内地需求及销售仍乐观。

在投入研发费用方面，集团今年将有关电子尼古丁传输系统的佔比下降，并将医疗方面等研发费用佔比增至约20%水平，未来将会继续保持类近增长。相信集团未来将大力拓展雾化医疗产品，成为集团另一增长引擎。

因2022年政府的监管打击，现时股价处于低位，预计2023年电子烟的市场需求逐步恢復，消费者能回復信心，思摩尔国际有望触底反弹，能跟随着集团的业绩上升。投资者可以多留意此集团，等待良机建仓。