岑智勇

比亞迪電子（00285）日前公布，以約人民幣158億元（相當於22億美元）收購位於成都和無錫的生產消費電子產品零部件的移動電子製造業務。賣家為美國上市的Jabil Inc.，其主要業務為務包括電子製造服務（EMS）和消費行業的設計工程、製造及供應鏈服務；以及材料技術服務（塑膠、金屬、自動化及模具）。

上述業務在截至2022年8月底的收入為42.6億美元，同比下跌4.3%；除稅後溢利為1.43億美元，同比下跌39.6%。在2023年5月底止，有關業務的未經審計合併資產總值為約19.16億美元。換言之，有關業務的稅後邊際利潤由5.4%下跌至3.3%：收購作價約為15.4倍市盈率。

集團指收購事項將拓展客戶與產品邊界，拓寬智能手機零部件業務，大幅改善客戶與產品結構；增加核心器件產品的戰略性布局，助推產業升級，邁入新一輪的高速成長週期。 在提高產品供應能力的同時，收購事項將與集團現有產品有效協同 提升整體競爭力，保持長期可持續發展，為客戶及股東創造價值。

比亞迪電子的市值約776.23億元；而上述收購事項的一個或以上適用百分比率（定義見上市規則）超過25%但低於100%，故收購事項構成主要交易，因此須遵守上市規則第14章項下之申報、公告及股東批准規定。不過，由於集團已獲比亞迪（01211）的全資附屬Golden Link Worldwide Limited（持股約約65.76%）的書面批准，故不會召開股東大會以批准收購事項。

另方面，由於比亞迪向比亞迪電子作出人民幣 154.22億元（相當於21.5億美元）貸款，所以也構成比亞迪的須予披露交易。現時比亞迪的市值約2,617.6億元，而上述收購事項的一個或以上適用百分比率（定義見上市規則）均超過5%但低於25%。

雖然新收購業務在往績期間的稅後盈利倒退，但由於比亞迪及比亞迪電子的市盈率都約為37倍；以高市盈率收購低市盈率的業務，相信對整體來說仍偏向有利。

筆者為香港證監會持牌人士，不持有上述股份，並為個人意見。