岑智勇

比亚迪电子（00285）日前公布，以约人民币158亿元（相当于22亿美元）收购位于成都和无锡的生产消费电子产品零部件的移动电子制造业务。卖家为美国上市的Jabil Inc.，其主要业务为务包括电子制造服务（EMS）和消费行业的设计工程、制造及供应链服务；以及材料技术服务（塑胶、金属、自动化及模具）。

上述业务在截至2022年8月底的收入为42.6亿美元，同比下跌4.3%；除税后溢利为1.43亿美元，同比下跌39.6%。在2023年5月底止，有关业务的未经审计合併资产总值为约19.16亿美元。换言之，有关业务的税后边际利润由5.4%下跌至3.3%：收购作价约为15.4倍市盈率。

集团指收购事项将拓展客户与产品边界，拓宽智能手机零部件业务，大幅改善客户与产品结构；增加核心器件产品的战略性布局，助推产业升级，迈入新一轮的高速成长週期。 在提高产品供应能力的同时，收购事项将与集团现有产品有效协同 提升整体竞争力，保持长期可持续发展，为客户及股东创造价值。

比亚迪电子的市值约776.23亿元；而上述收购事项的一个或以上适用百分比率（定义见上市规则）超过25%但低于100%，故收购事项构成主要交易，因此须遵守上市规则第14章项下之申报、公告及股东批准规定。不过，由于集团已获比亚迪（01211）的全资附属Golden Link Worldwide Limited（持股约约65.76%）的书面批准，故不会召开股东大会以批准收购事项。

另方面，由于比亚迪向比亚迪电子作出人民币 154.22亿元（相当于21.5亿美元）贷款，所以也构成比亚迪的须予披露交易。现时比亚迪的市值约2,617.6亿元，而上述收购事项的一个或以上适用百分比率（定义见上市规则）均超过5%但低于25%。

虽然新收购业务在往绩期间的税后盈利倒退，但由于比亚迪及比亚迪电子的市盈率都约为37倍；以高市盈率收购低市盈率的业务，相信对整体来说仍偏向有利。

笔者为香港证监会持牌人士，不持有上述股份，并为个人意见。