杨德华

恒指上周再创出今年新低见16,863点，对此笔者是有点意外，因为外围市况走势不俗，加上中国亦有政策出台，所以笔者认为今次下跌反而出现一个很高值博率的入市机会，而今年港股走势都是每次新低后都会有一波数百点、甚至过千点的反弹出现；而最重要是就中美两国客观经济数据去分析，笔者倾向港股差不多到底部，所以会更为进取一点，为明年先行作出部署。

美国上周四（12月1日）公布10月份PCE物价指数，按年升3%略低于预期3.1%，前值3.4%，按月方面，增幅为0%，低于预期0.1%，前值为0.2%。10月核心PCE物价指数按年升3.5%，符合市场预期，前值3.7%，按月则升0.2%，符预期，前值升0.3%。受消息刺激，美国道指当晚升幅超过500点，但值得留意是科技股纳指反而是下跌收盘；从中可以反映出，市场对通胀、加息等因素大部份已经率先反映在息口敏感的科技股身上，今年美股涨幅基本上全由科技七巨头贡献，往后投资者就要多加留意，即使通胀回落、甚至炒作减息预期，美国科技股再上升空间都很有限。

就现时通胀数据看，联储局再加息基本上是「名存实亡」，虽然偶然会有官员出来「放鹰」，但大方向基本上已不变了，反而美国财长耶伦对货币政策睇法上更为坚定，早前表示联储局无须进一步显着收紧货币政策也足以令通胀下滑，经济有望呈现软着陆。联储局已经收紧利率政策一段时间，效果日渐浮现，包括令通胀有序回落。她认为，通胀回落势头良好，显示当局目前无须进一步收紧银根，也可以达到令通胀回落至2%局方目标的水平，就业市场保持强劲，经济有望软着陆。对此，笔者认同一半，紧缩货币政策的确再无必要，但美国经济未来出现软着陆仍有所保留。美国货币政策不再紧缩下，已经是对新兴市场及港股有实际上的大支持，相比其他政策都来得重要。

至于中国经济方面，11月份中国制造业活动意外恢復扩张，国内需求的温和增长抵消了海外订单的持续下滑。11月财新制造业採购经理人指数（PMI）升至50.7，远高于49.3的预期，较上月的49.6大幅改善，重上50点荣枯分界线之上。财新与官方制造业PMI形成对比，官方公布的数据显示制造业活动下降幅度大于预期；但财新调查的范围与官方不同，财新更关注规模较小的民营企业，官方调查覆盖了规模较大的国有企业。最近的经济数据显示，撇除房地产投资外，其他经济领域上都出面不同层面復甦改善，加上未来中国政府亦发债以刺激基础设施支出和经济增长，整体前景不会太悲观。

权益申报：笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股票