李翠芬

上月，笔者从香港飞往希腊参加一项公务会议，回程时途经新加坡，有幸在新加坡朋友的安排下，和几家新加坡上市公司「短聚」一番。

回想初次来到新加坡，已经是十数年前的光景，曾经何时，来自中国内地、被誉为「龙筹股」（相当于美股的中概股）的上市公司，一度在新加坡交易所争相上市，成为当时的市场热话。

时移世易，由于公司的原因以及市场的原因，不少在新加坡上市的企业，在十年间有的被除牌，有的私有化，而在上月笔者访新时一查，始发现在新加坡上市的公司总数原来已经只剩下635家，比10年前减少近300家，而比两年前也已减少30多家。

市场缺流动性上市公司数目日减

新加坡上市公司数目「与日俱跌」，部分是企业自身素质问题，但更大的原因是新加坡市场的流动性缺失。当最近香港大众正在大肆抨击香港股市流动性不足、香港已成为国际金融中心「遗址」之际，新加坡至少在股票市场活跃度上早已成为国际金融市场的考古场地。

不过，如果认真对待、客观分析新加坡交易所挂牌的上市公司，不难发觉现存的「星股」，绝大部分可说是质素极为优良的好企业。先不论大华银行（U11.SI）星展银行（D05.SI）、吉宝企业（基建股，BN4.SI）、海外华人银行（O39.SI）、新加坡电信（Z74.SI）等头部股份，即使在类似香港创业板的凯利板（Catalyst），也有不少优质企业，情况也似香港创业板，纵使企业不差，但对散户而言则欠缺吸引力。

虽然如此，新加坡的凯利板公司其实也有机构对之青睐有加。主要原因，其实也正正是具有一定实力的凯利板上市公司，经歷多年的低迷市况，其估值已经到了「极度吸引」的地步，而不少私募基金，在过去几年已不断佈署下注，包括协助上市公司进行「市值管理」、利用上市公司的上市地位及现金水平去进行併购壮大。

索性私有化重新包装上市

也有的私募索性要求上市公司合作将公司以溢价私有化，因为即使以50%至100%溢价私有化，公司仍然非常便宜，而事实上将市场流通25%至35%左右的股份私有化，所花费成本有限，但私有化后一旦重新进行併购壮大再包装到美股甚至港股上市，其投资回报甚至可以达到十倍计。

而笔者在新加坡数日，则至少碰上了3家这样的凯利板公司，而这些公司也正好在新冠疫情后重新整装上路，目前正在做不同的融资计划，单从公司的可持续性、股东背景、手头订单等情况，其质素堪比一些数十亿市值的主板上市公司，说得俗一点，简直就是「蔗渣价钱、烧鹅脾的味道」，当然，一切的大前提，是新加坡的监管环境极严，这些上市公司的帐目只会比香港审计报告的更靠谱。