踏入12月恒指连跌三日（累跌715点或4.2%）后，周三（12月6日）回升，主要是市场憧憬美国最快或明年3月减息所致。

然而港股积弱多时，计点数上输比台湾加权指数之后，市值亦被印度股市超过，市场几乎认定港股已死没得救。

若从值博率考虑，12月份若要有粉饰窗橱，原则上从最弱一环，例如全球股市中较弱的港股入手，其实不无道理。

结束三连跌是死猫弹？

本周三（12月6日）恒指低开15点，初段曾跌93点一度低见16,234点，其后曾倒升272点高见16,600点，全日升135点或0.83%，收16,463点；国指升54点或1%，收5,663点；恒生科技指数升64点或1.8%，收3,747点。大市全日成交总额988.64亿元，沪、深港通南下交易净流入34.16亿及35.56亿元人民币。

回顾周三前市况，围绕中国经济、外资离弃中国资产的忧虑未解，导致港股周二继续寻底，恒生指数连跌3个交易日，兼再创逾一年低位，逾300只股票创52周新低，佔总数约11%，包括交易所（00388）都要跌7%，而跌穿30万亿元关口的港股总市值更被印度股市超越，可见香港金融中心地位堕落得可以。

恒指周二（12月5日）周二低开39最多跌417点，收市仍跌318点或1.91%，报16,327点，乃2022年11月10日以来收市低位。国企指数收报5,609点，跌93点或1.64%；科技指数收报3,682点，跌77点或2.05%。

三个底哪个真！？

技术上港股有三个可能底部，一是双顶量度下跌目标，恒指和国指分别为16,078点和5,489点，二是下降通道底部，恒指和国指暂时分别在15,500点和5,300点，三是去年底低位14,597点和4,919点。目前离第一个可能底已不远了。

林一鸣：任何股市都比港股好

多年来看淡港股的资深投资者林一鸣，几年前已向散户传福音：珍惜生命，远离港股！近日他接受本地媒体访问时表示，目前港股熊市有别从前，因为出现了根本性的问题，并称「任何股市都比港股好」。

恒指年初至今累跌约17%，很大机会延续熊市。林一鸣表示，现时港股是属于「慢熊」，型态是「一浪低于一浪」，是次跌浪与以往由危机造成的熊市，例如金融风暴、雷曼爆煲等，有很大分别，要翻生难度很高。料熊市维持长时间

以往市场出现恐慌性抛售的急跌，下跌时成交量会急升，所以熊市最多持续一、两年便完结。惟今次的熊市是因为「出现根本性的问题」，而不是单一突发事件。考虑到香港的国际城市地位日渐逊色，外资沽货走人后也未必回来。他预计，这一浪熊市的持续时间会较长、出现成交持续萎缩的阴干跌。

林一鸣解释，香港目前经济仍未有明显的復甦，加上外资离场，除非香港有能力重新巩固金融中心的角色定位、投资者会继续通过香港将钱带入中国市场，否则对港股也是无限期看淡。

印度象降龙靠股市？

中港股市表现持续偏弱，表现不及美股及其他亚洲股市，恒指更是25年来，在点数上首次被台股超越。当中标榜自己是「替代中国市场的投资目标」的印度，印度股市今年迄今已吸引海外基金向印度股票注入150亿美元，市值已升破4万亿美元，逼近香港股市市值。印度Nifty 50指数今年以来升14%，市场预计将史无前例连续8年上涨。

然而港股截至周二于年内累计跌幅达17.5%，加上新股市场气氛极为薄弱，在香港股市与印度股市走势背驰下，促使港股市值与印度股市市值的差距收窄。

除了外资外，印度国内散户投资热潮自新冠疫情期间起飞，也为市场提供了稳定的支持。今年MSCI印度指数的表现，有望连续第三年超出MSCI新兴市场指数逾10个百分点，且有望连续第三年超越MSCI中国指数逾20个百分点。

根据彭博社匯编的数据，在印度上市的证券市值，自2020年3月新冠疫情爆发的低位增长两倍，截至周二达4万亿美元，仅略低于市值4.67万亿美元的香港股市市值。

印度经济亦有实体增长，第三季GDP按年增长7.6%，是增长最快的主要经济体。与此同时，地缘政治加剧，「中国+1」策略兴起，环球供应链由中国转移至其他东南亚及新兴经济体，而印度以年轻劳动力，以及当地政府对抢佔供应链市场份额的支持政策，正吸引苹果等外资企业到印度投资及营商。

评级机构标普全球在报告中预测，印度最少在未来3年内仍将是增长最快的主要经济体，到2030年将成为世界第三大经济体。标普预计，目前为世界第五大经济体的印度本财年经济增长率将达到6.4%，预计到2027年将升至7%。相比之下，预计中国今年的经济增长率将为5.4%，2026年将放缓至4.6%。

标普全球在其12月4日发布的《2024年全球信用展望》报告中称，印度能否成为下一个全球制造业中心将是一个重大考验，这是一个巨大的机遇。该机构表示，发展强大的物流框架是成为制造业中心的关键，印度还需要「提高」工人的技能，增加女性劳动力的参与，以实现其人口红利。

恒指公司继续「报喜」

恒生指数公司在指数快讯指，首11个月，以恒生综合指数为代表的香港股票市场录得逾13%跌幅。今年大市表现受压，但内地投资者继续通过南向港股通将资金投入港股市场，首11月录得逾3100亿元净流入。自股市互联互通启动以来，南向交易累计净流入金额已升至近2.9万亿元。「沪港通」在2014年12月开通。2015至2022年间，整体港股市场的每日平均成交金额仅录得2.4%的年复合增长率，而南向交易的日均成交额的年复合增长率则达到逾40%，南向交易佔整体市场日均成交额的比重，由2015年仅3%，大升至今年首10个月的逾29%。恒生港股通高持股50指数（HSHKS50）在2021年3月推出，追踪内地投资者通过「港股通」，持有市值前50名港股公司的表现，该指数在首11个月录得4%跌幅，但跑赢恒生综指9个百分点。截至本月4日，指数中最大的行业为金融业，比重达28%，惟过去几年其比重持续下跌，较2021年3月已下跌11个百分点。内地投资者对能源业和电讯业的兴趣逐步提升，两者比重今年均上升4个百分点至13%。

匯丰：港股下跌空间有限

报道引述滙丰环球私人银行及财富管理亚洲区首席投资总监范卓云表示，目前港股估值处于歷史低位，市场因此而过度悲观。不过她指出，不少坏消息已反映，恒指现水平再下跌空间有限，相信港股最坏时候或已经过去。她指，随着美国于明年进入减息周期，料港股受外围因素带动，预计明年将逐步回稳，明年底恒指目标为19,890点。

范卓云认为，市场过度担心内地经济明年大幅放缓风险，但她认为中国将会持续推出经济提振政策，预期年底中央经济工作会议会聚焦稳增长，料恒指下调空间有限。

该行预测内地今年GDP增长5.2%，明年增长4.9%；香港今年GDP增长3.3%，明年增长2.8%。另外，该行2024年上半年对中国内地和香港股票持「中性」评级。

范卓云表示，该行对香港及内地股市持中性配置，目前对美股则为偏高配置，预期经济软着陆会令美股升势扩阔。除了科网股的龙头之外，其他板块亦值得注意，如非必须消费品及通讯服务都会受惠于经济软着陆，而工业股及医疗板块估值亦有吸引力。