本地

大摩予快手-W「增持」評級 目標價70港元

摩根士丹利發佈研究報告稱，予快手-W（01024）「增持」評級，目標價70港元。公司於中國最佳企業日預計，2024年廣告收入年增大於20%、電商商品交易總額（GMV）年增25%及經調整淨利年增超過60%。快手迄今已執行回購40億港元回購計劃約30億港元，目前的回購計劃可能在6月全面執行，屆時可能會宣佈一項新的、規模更大的回購。

在廣告方面，快手預計2024年廣告收入年增超過20%，主要由閉環驅動，而外部廣告2024年應保持在10%以上的同比增長。全站推廣和智慧廣告產品在2023年第4季貢獻約15-20%的廣告收入，這一數字在2024年應會進一步上升。快手正在利用人工智能（AI）來推動更簡單、更有效率的內容及廣告素材製作。電子商務方面，快手預計2024年電商商品交易總額（GMV）將年增25%，主要受到月活躍客戶（MAC）的推動，月活躍客戶在2023年第4季達到1.3億，佔月活躍用戶數的18%，仍低於同行。購買頻率也可以從每月8個訂單提高。在利潤和利潤率方面，快手預計2024年調整後淨利潤或超過160億元人民幣。快手仍將繼續將推廣花費在本地服務和電商優惠券上。

建銀國際下調阿里健康目標價33% 評級「跑贏大市」

建銀國際下調阿里健康（00241）目標價33%，由6.3港元削至4.2港元，評級維持「跑贏大市」。報告指，阿里健康銷售額從高基數回落，但因利息收入增加及履約成本降低而淨利增加。儘管去年4月至6月中國各地新冠感染人數有所增加，但阿里健康並未發現與大流行相關的醫療產品的需求大幅上升，這加劇了庫存的增加。因此，建銀預測，阿里健康2024年的藥品直銷業務將年減8.2%至217億元人民幣（下同），銷售額將年增13.7%（不包括與大流行相關的醫療產品）。

報告表示，阿里健康於今年1月從母公司手中收購了阿里媽媽，將瞄準其獨家行銷權。建銀預計，此次收購將使阿里健康的2024年銷售額和淨利潤增加10-15億元，同時提高淨利率。鑑於履行成本較低、利息收入較高以及公司收購阿里媽媽帶來的淨利潤貢獻較高，建銀預測2024年經調整淨利潤同比增長68.7%至13億元。

建銀將阿里健康2024年的收入預測下調16.4%，但考慮到收購阿里媽媽盈利貢獻及更高利息收入，該行將其調整後淨利預測上調96.8%，並將阿里健康市銷率預測從2.5倍下調至2倍，計入對2025-26年銷售增長長放緩的預測。

滙豐研究升攜程目標價至468元 國內外不斷成長

滙豐發表研究報告指，攜程（09961）於國內業務的酒店預訂市場佔有率錄得強勁增長，加上國內旅客出遊習慣改變，在傳統長假期以外進行更多短途旅行的趨勢，均推動公司實現彈性增長。

至於海外業務方面，公司受惠於航空運力復甦、各地逐漸寬鬆的簽證政策，推動公司出境旅遊業務持續領先至少20個百分點。另外，在公司的航班預訂自然流量、更高的滲透率等因素推動下，攜程亦重申公司首要目標是於3至5年內，推動最少50%的營業收入增長，以及20%的收入貢獻。

滙豐預期，攜程2024財年第一季的營業收入，將按年增長29%；預期非通用會計準則營運利潤率為26.7%。另外，該行將公司2025至2026財年的收入預測，提高3%至6%；淨利潤預測則提升7%至11%。基於該行看好攜程於國內的領先地位，及不斷擴充的海外業務。滙豐將攜程目標價由390元升至468元，維持「買入」評級。

花旗升中鋁目標價至7.88元 鋁業利潤率長期維持高位

花旗研究發表報告，調整中國鋁業（02600）及其A股（601600.SH） 2024/25年盈測+53%及-5%至90億及113億元人民幣，反映鋁產量上升和氧化鋁價格預測上調，同時下調2025年鋁價預測。該行亦預期，2026年盈利為138億元人民幣。H股及A股目標價分別調高至7.88元及9.7元人民幣，維持評級「買入」。

該行認為，由於太陽能裝置及新能源汽車對鋁的需求高企，而需求持續緊張，故鋁的價格在內地會維持一段時間的高位，帶動鋁業利潤率。報告亦指，公司考慮到市場可以更低成本使用再生能源，預期對能源的關稅有望在2024年按年回穩或微降。策略性遷移、成功投資案例、新技術及設備的開發、國企重組及關閉某些老舊的氧化鋁產能皆為公司的優勢。

該行認為，內地對鋁的需求將比預期強勁，再生能源業在2024年對鋁的需求將會是要點。今年首兩個月，內地太陽能裝置發電36.7瓦特，按年升80%，高過市場預期。而內地新能源汽車今年首季的零售銷售達176.5萬架，按年升34%，均反映市場對銘的需求有所提升。

中信里昂予康師傅「跑輸大市」首季銷售增長略低預期

中信里昂發表研究報告，予康師傅控股（00322）「跑輸大市」評級。報告指，康師傅控股在一個團體會面時指，第一季的銷售增長略低於全年目標，但管理層預計今年下半年增長將在較低基數的基礎上有所改善。建築相關需求較去年同期持平。該公司表示，管理層變動將導致策略重點轉向利潤率擴張和收入品質，維持全年指引。

高盛下調新華保險H股目標價6%至15元 維持「沽售」

高盛發表研究報告指，將新華保險（01336）H股目標價從16港元下調6%至15港元，反映2023財年股東權益下降，新目標價相當於2025財年0.4倍市賬率。維持「沽售」評級。

該行在2023財年業績後，將2024-26財年淨利預測下調8-12%，反映2023年下半年和今年年初至今新保單銷售動力疲軟。並將2024-26財年股東權益預測下調7-8%，反映2023財年狀況低於預期，以及無風險利率進一步下降。

大新金融降今年內地通脹預測至低於1% 人行或第二季降準 

大新金融（00440）首席經濟及策略師溫嘉煒表示， 內地3月消費物價升幅顯著收窄，生產物價連續第18個月通縮，或顯示出經濟動力仍然疲弱，預計食品價格通脹未來數個月可能仍然低迷，而非食品通脹復甦或繼續緩慢，因此下調今年內地通脹預測至低於1%。

他續指，通脹持續低迷，令人行有更多空間考慮放寬政策，不排除在第二季會再度降準。另外，近日內地推出推動工業領域、智慧家具及新能源汽車等大規模設備更新政策，或能帶動耐用商品需求。展望未來，溫嘉煒認為內地製造業活動及新訂單將可重上擴張水平，若改善情況能夠持續，可能有助紓緩整體生產價格的下行壓力，但短期內或繼續維持在2至3%的按年跌幅。

佳源進一步延發業績

佳源國際（02768）公布，由於清盤人需要額外的時間與集團管理團隊緊密合作協調2022年12月底止財政年度的綜合財務信息的審計安排；集團人力短缺，特別是財務報告單位，導致欠缺相關員工編製截至2022年12月底止財政年度的綜合財務報表，預計2022年年度業績的審核工作預計將進一步延遲。

因此，集團預計2023年中期業績的編製和2023年中期報告的寄發將進一步延後，2023年年度業績的編製和2023年年報的寄發將延後。公司股份自去年4月3日起停牌，並將繼續停牌至另行通知為止。

中油燃氣已向核數師提供所需文件 料本月22日刊發業績

中油燃氣（00603）公布，延遲刊發去年度業績主要由於核數師需要更多時間執行審計程序，尤其確認管道接駁工程建設收入；氣損率調整部分支持性文件；固定資產折舊年限的調整支持性文件；提供由獨立估值師就集團若干資產減值評估報告並載有估值基準及其方法；及關聯方交易相關資料及支持性文件。

截至上周四（4月11日），公司已向核數師提供以上所需文件。核數師仍在查核該等資料及執行審計程序。預計去年度業績將於4月22日刊發。公司股份已自4月2日起停牌，並將繼續暫停直至刊發去年度業績為止。

A股

浙商銀行有信心現金分紅比例不低於30% 將推第二、三批白名單項目

浙商銀行（02016）（601916.SH） 行長助理侯波在業績發布會上表示，儘管人行多次降息導致銀行業淨息差不斷收窄，但浙商銀行去年淨息差仍達到2.01%，高於上市股份制銀行的平均水平。該行計劃今年將貸款重點投向零售、小額貸款、供應鏈等領域，並通過降低存款付息和減少負債成本來維持息差水平。該行行長張榮森補充，浙商銀行採取對經濟周期弱敏感的戰略，增加對電力、水利及交通運輸等民生剛需領域的貸款和服務，以減少經濟波動對利息收入的影響。

浙商銀行去年派息比率為31.98%，比2022年約37%下降。張榮森解釋，2022年派息比率達37%，是因為2021年沒有派息，所以2022年補上。副行長駱峰表示，未來較長的一個時期內，非常有信心現金分紅比例不低於30%。

針對市場關注的房地產對中小銀行影響問題，行長助理潘華楓承認，儘管官方出台刺激政策，但去庫存和改善市場情緒仍需時間，房地產企業的不良貸款率有所上升。浙商銀行首批「白名單」項目已有30個，新發放融資超過30億元人民幣，新批覆授信超過100億元人民幣。潘華楓預告，未來將推出第二批、第三批「白名單」，並強調銀行將獨立評審項目，自主判斷風險。截至去年底，該行不良貸款率為1.44%，按年下降0.03個百分點。

山東黃金料首季盈利升最多71%

山東黃金（01787）（600547.SH）公布，預期截至今年3月31日止首季純利6.5億至7.5億元（人民幣，下同），升48.11%至70.9%。該集團指，扣除非經常性損益後的淨利潤為6.6億至7.6億元，上升50.18%至72.94%，因黃金價格持續上行及併購銀泰黃金，且提升生產作業率、資源利用率及穩定生產成本。

廣汽發布全固態電池 2026年裝車

廣汽（02238）（601238.SH）發布全固態電池技術，突破400Wh/kg，較現有最先進的液態鋰離子電池，體積能量密度提升40%以上，質量能量密度提升30%以上，整車續航可超1,000公里，將於2026年裝車搭載，並首次搭載於昊鉑車型上。

IPO

天津建發再通過聯交所聆訊

天津建設發展集團股份公司（天津建發）再次通過聯交所主板上市聆訊，光大證券國際為獨家保薦人。公司在今年1月截止招股後宣布擱置上市，當時表示因當前市況，公司未能按照原定時間釐定發售價及簽立定價。按招股文件顯示，截至2023年12月31日止，公司全年純利4,105萬元人民幣（下同），按年升約17%；2021年及2022年純利分別錄得4,141萬元及3,510萬元。

海外

美銀證券升Nike評級至「買入」 上調目標價至113美元

美銀證券發表報告指出，Nike（NKE.US）正採取大膽的轉型措施，公司歷來都受惠於奧運相關的行銷，估計今年亦不例外。公司近年創新相對落後，新產品發展及推出將成為恢復增長的關鍵。管理層承認需進行重大改革，而近期宣布的成本節約計劃，以及對團隊和流程持續重組，有望刺激銷售。

該行認為，Nike預期2025財年上半年的收入偏向負面，仍需時扭轉局面，該行預計公司毛利率擴張將在短期內緩衝銷售下滑的影響。此外，該行指公司面臨的競爭非常激烈，需推出引人注目的創新產品來應對不利因素。考慮估算有望實現，該行將Nike的評級由「中性」上調至「買入」，目標價由110美元上調至113美元。

亞馬遜CEO指生成AI為公司下一增長支柱 承諾致力削成本

亞馬遜（AMZN.US） 行政總裁Andy Jassy在致函股東的年度信件中表示，生成人工智能可成為數十年來其中一次最大的科技轉型。他指生成人工智能可作為繼網上零售Marketplace、亞馬遜Prime會員制及雲服務後，公司另一條增長支柱。他指生成人工智能對社會及業務效益，可能令所有人震驚。他亦提到公司仍致力削減成本，又指公司相信其運送網絡，並重新檢視當中每一部分，發現多個領域可進一步削減成本，同時為客戶提供更快的運送服務。

蘋果擬採用M4 AI晶片改造Mac產品

蘋果（AAPL.US）為提振低迷的電腦銷售，據報計劃使用人工智能的新內部處理器M4系列徹底改造其整個 Mac產品線。蘋果周四股價升逾3%。知情人士透露，目前接近生產下一代M4處理器，該款M4新晶片將至少有三種主要版本，蘋果希望使用於每一款Mac型號。Mac機於2022年銷售見頂後，銷量於上一財年下降27%。假期期間，電腦產品線收入持平。