唐人

新能源汽车去年在中国市场持续增长，销售增幅成绩远超同期整体新车销量增长，市场料新能源汽车今年亦将继续成为新车销量的焦点，因此相关车企及上游配件产业可以继续看好。其中，广汽（02238）是市场焦点之一。而刚上市的金力永磁（06680）作为新能源汽车上游领域的高性能钕铁硼稀土永磁材料及配件的全球最大供应商，亦将受惠于全球新能源汽车市场的不断增长，且预期该领域成为未来三年最主要的业绩增长动力之一。

广汽新年持续发力于新能源汽车品牌组合的建设，且取得了令人刮目相看的佳绩。公司亦一直坚持「合资＋自主」战略，拥有广汽本田、广汽丰田、广汽传祺、广汽埃安、广汽菲克、广汽三菱6大品牌及众多畅销车型，目前在国内市佔率达8.1%，并在中高级轿车市佔率第一。

2021年前三季度，广汽实现营业收入555.17亿元人民币（下同），同比增长28.64%，实现归母净利润52.84亿元，同比增长5.63%。单从第三季度来看，实现营业收入207.99亿元，同比增长19.48%，归母净利润9.47亿元。 第三季度收入大增主要因为自主品牌销量较去年同期大幅改善，单季销量10.59万辆，同比增长7.14%，以及新能源积分获得收入。

值得留意的是公司的自主品牌正在持续发力，未来可看高一綫。2021年第三季度，公司的毛利率7.9%，同比提升3.1个百分点，环比提升0.5个百分点，主要因广汽自主品牌毛利率提升导致。缺芯情况下，公司优先排产高毛利的热销车型，传祺GS4、GS8、M8、M6和影豹销量为6.2万辆，佔比88.37%，同比扩大12.22个百分点，对毛利率的改善起到正面作用。再者，期内销售费用得到严格控制，波动轻微，亦助力公司业务毛利水平的提升。

新能源车加速发力 

据了解，公司自去年四季度起，主要合资车企的销量正逐月改善，反映晶片短缺困境已逐月缓解。公司最近的新车销售资料显示，去年10/11/12月，广汽本田及广汽丰田的销量均环比持续上升，復甦态势明显。重点车型如雅阁/缤智/雷凌/汉兰达均录得良好销量。再者，合资车企正开启一轮强产品週期，并加速佈局新能源车型。随着广汽本田及广汽丰田的新车型陆续上市，盈利能力有望反弹。

基于广汽自主品牌及新能源汽车组合已进入成熟发展期，未来将可看高一綫。短期先看10港元，3月全年业绩公佈后，估值或有望上修，长期目标为15港元。