聶振邦

自3月9日起恒指失守20,000點（繼2月27和28日後再度出現），配合市場現時對美國銀行業現時系統性危機憂慮，港股後市不容樂觀。投資者現時若要選股進場，抱著穩中求勝心態為佳，應留意現價較52周低位高出少於一成，並見具盈利基礎股份值得留意，山水水泥（00691）是其中之一。於3月13日收報1.54元，較52周低位1.53元高出0.65%，差距少於一成反映偏小，加上多年錄得盈利，已具備上述的防守性股份特點。

集團產品主要銷售予山東省及遼寧省的客戶，該兩省都是高度工業化地區。集團亦將一部分產品銷售予鄰近省份和海外市場的客戶。截至去年6月底資產淨值約189.36億元，而截至6月底已發行股數約43.54億股，計出每股淨值折合為5.0947港元，相對今年3月13日收報1.54元，市賬率為0.3倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2018至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.33至0.67倍，平均值為0.47倍，高於現時的0.3倍，反映現價的確偏低。

平均值相對每股淨值為5.0947元，計出每股合理值為2.38元，較1.54元之潛在升幅為54.55%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.4元或以下買入；保守者則可於1.25元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2至2.2元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。