美的基本上仍能保持良好的增长。

【寻巡记/浪翻云】

中美贸易摩擦愈演愈烈，美国把中国科技公司列为头号敌人，目的昭然若揭，亦因此势必令中国政府进一步加强对内地科技产业的扶持。晶片股大升自必有因，但也要小心为上，综合实力非一日之功，要超英赶美也要持续投入。

中金公司近日就中美贸易摩擦事件，进行内需市场研判，认为贸易摩擦将促使富余产能进入内需市场，挑战原有格局，导致板块盈利能力下降。但具有产品力、品牌力的龙头能维持品牌溢价。

产能转型叠加需求低谷，行业格局生变，中国是全球家电生产中心，消费电器产能中约10%、消费电子产能中约20%服务美国市场。在短期内，无法找到海外替代产能时，关税主要由美国消费者承担。随着海外产能扩大，大部分中国工厂或将无力承担25%的关税。富余产能若进入内需市场，可承受下调报价3.5%-7.5%（包括折旧/生产成本2.5%，原出口利润率1%-5%）。再加上3Q18以来家电市场需求低谷，中金公司预计行业竞争将加剧。产业龙头公司因具有强大的综合实力，料可在竞争加剧及行业整合中进一步抢佔市场份额。

不过，当产能涌入内需市场，将促发价格和品质竞争，事实上自去年第三季以来家电板块已经受到影响，如黑电龙头盈利能力下降，白电板块净利润率从2016年高点下降，厨电和小家电板块收入增速放缓。中金公司认为家电板块净利润率或将继续下降。只有少数具备全产业链优势的公司能赢得性价比之战；少数具有产品力、品牌力的公司能保持品牌溢价。

其中，海尔、美的(000333.sz)为代表的龙头通过全球併购，完成全球布局。提高併购整合能力、产品创新力、多品牌运营能力后的中国家电龙头或将成为发达国家市场、新兴市场的一线品牌。

本栏对上述两者，比较倾向于美的。因青岛海尔去年的纯利增长已放缓至单位数，相反美的仍能保持良好的增长。再者，美的置业在全国房地产市场的规模持续扩大，配套「美的」智能家居，有利为美的带来良好的业绩支持。回顾公司2018年业绩，美的集团实现营业收入2,618.2亿元人民币，同比增长8.23%，净利润202.31亿元，同比增长17.05%。

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