最近由於日本央行加息0.1厘,市場憧憬美國聯儲局將會在下半年減息,引來很多猜測,投機活動急升。在日本央行宣布加息0.1%當天,日圓不升反跌,美元兌日圓USDJPY高見151.80,差不多是幾十年的新高。由於市場普遍預期日本央行加息,大部分的美元兌日圓盤,都是以短倉為主。議息結果公布之後,出乎意料之外,USDJPY急升,結果屍橫遍野。其實,很多神級的投資大師,都會選擇有重大事故發生的時候,都會停止交易,等亂局過後再重新開始,這是最明智的做法。
近日有友人轉載了一份關於美元會大跌的文章,撰寫文章的是日本的高級外滙官員。表示了日本央行在2024年之內會保持利率不變,更強調如果美元兌日圓USDJPY上升到155至160的水平,大約是4.8不至5.04,港元兌100日圓的水平,日本央行必會出手干預。其實對日本央行熟悉的投資者都應該很清楚,日本央行經常用言論出口術,希望可以不費一兵一卒,只靠草船借箭就達到匯率價格波動去到日本央行所想的方向。其實,日本央行干預美元兌日圓的匯率的行動,過去10多年來一直都有做。一般情況下在兩星期都會打回原形,有時候甚至乎在二十四小時之內,USDJPY就回到未出手干預之前的匯價,彈藥基本上就是白白浪費了。所以日本央行出手干預與否,根本不值一提。
但亦有分析員提出,日本央行持續量款買債釋放資金到市場,會不斷稀釋日圓,引致日圓匯價下跌。實際的影響有多大,其實我們需要將數字量化。圖二,顯示了日本央行四月至六月買債的數量,按中位數計算,每月大約釋放5.91萬億日圓左右。但日本的M3貨幣供應大約在1,604萬億左右。如果其他國家貨幣供應在沒有增加的情況,每個月日圓大概會稀釋0.37%左右。假設美國沒有增加貨幣供應的情況下,美元兌日圓USDJPY,以150為基準,日圓稀釋0.37%,就會變成155.5。所以日元先生的預期是不無道理。不過,美國國債不斷增加,經常在不發生新債情況下,根本還不了舊債的利息,新聞報道每幾個月都會有一次。而且越接近美國減息周期,日本和美國的息差將會越收越窄,美元強日圓弱的誘因,會越來越少。圖一,顯示了七種貨幣的按月份的強弱度比較,就算按月計算,日圓已經沉底,USDJPY要從這階段再急升,美元需要長期持續走強,日圓更加要不斷沉底,不是沒有可能,只不過難道極高。現水平日元兌美元USDJPY,宜沽不宜買。
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