唐人

港股大市气氛疲弱，IPO市场亦有所回落，谭仔国际（02217）及生物医药股和誉-B（02256）的市场反应一般。但随着投资理性恢復，料将有利专注糖尿病治疗管理的微泰医疗（02235），因糖尿病市场庞大前景佳。近期，影子股华领医药（02552）股价表现硬净，较8月中低位回升20%，后市可继续看好。

虽然港股打新的炽热气氛仍有待修復，但分拆业务上市的价值释放始终为母企带来正向动力，不容忽视。今年宣布分拆宏信建发上市的央企中化集团旗下的远东宏信（03360），除了业绩佳、财务实力雄厚，估值在近期股价回调后亦更具吸引力。

2021年上半年，远东宏信期内总收入达161.8亿元人民币（下同），同比增长22%；纯利达25.7亿元，同比增长25%，符合预期。同时，公司的拨备覆盖率保持稳健，拨备前利润达53.4亿元，同比增长7%。另外，不良资产率保持在1.1%，30天逾期率下降至0.97%，拨备覆盖率略微提升至255.4%。

中信証券指，远东宏信的金融新型业务表现亮眼，全年净利差有望较去年扩大10至15bps。今年上半年，公司的金融及谘询分部收入达111.3亿元，同比增长15%，佔总收入的69%；其中利息收入93.6亿元，同比增长21%。期内，平均生息资产规模达到2,484亿元，同比增长16%，而普惠金融、商业保理、PPP投资、海外融资、资产管理等新型业务方向贡献利息收入8.7亿元，同比增长113%。但值得注意，该行预计由于宏观环境仍面临挑战，全年生息资产投放节奏虽保持稳健，唯略低于上半年增速；净利差将较中期有所收敛，但仍有望较2020年扩大10至15bps。

产业运营方面，顺应新型城镇化、人口老龄化趋势，宏信建发、宏信健康等产业板块积极布局，已经形成规模领先、具有社会影响力的产业集团，产业运营收入实现51.2亿元，同比显着增长41%。其中，正推进分拆上市的宏信建发已成为中国最大的设备运营服务供应商，期内实现收入24.3亿元，净利润达2.3亿元，分别同比大幅增长76%和56%。宏信健康则持续打造辐射全国、区域连锁的医疗服务网络。今年上半年，宏信健康旗下控股医院29家，可开放床位数1.2万余张，实现收入19.9亿元，净利润人民币1.1亿元，分别同比增长29%和293%。

摩通及中金在其发布业绩后分别上调目标价至11.9元及11.8元，而瑞银的目标价更高见12.4元，均较现价具有不俗的上行空间，值得参考及留意。