聶振邦

在細價新股當中，上市約一年而估值偏低的股份，具備吸引的上揚空間，燁星集團（01941）是其中之一，上市日期為2020年3月13日，至今年4月8日接近十一個月，早前招股價介乎1.32至1.58元，最終以近乎招股價上限的1.56元上市，相對當時已發行股數為4億股，計出上市時市值為6.24億元，因低於10億元，可見透過「殼價」分析每股合理值適用。於今年4月1日收報0.7元，較上市價低逾五成半，引起筆者關注。

於今年3月30日中午開市前發佈的2020全年業績顯示，截至去年12月底資產淨值約2.33億元（人民幣‧同下），相對現時已發行股數約4.05億股，計出每股資產淨值折合為0.6861港元，相對現價0.7元，計出市賬率為1.02倍，因與1倍相若，就基本面而言反映現價處於合理水平。事實上，參考上述資產淨值經調整後，配合主板股份殼價，相對已發行股數，每股合理值為1.79元，對比現價0.7元，潛在升幅為1.55倍，亦反映現價處於偏低水平。

即或將殼價下調至2億元，配合上述資產淨值經調整後，相對已發行股數，每股合理值仍不少於1.05元，較現價0.7元產生潛在升幅也有50%，進一步確認現價偏低。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.63元或以下買入；保守者則可於0.56元或以下買入。初步目標價為1至1.2元；買入價下跌30%可考慮離場。

筆者現時並未持有上述股份。