孙天欣

宏基资本（02288）于1986年成立，最初名为承达国际，是香港和澳门的主要装修承包商。上市后，集团业务逐渐延伸至项目管理、建筑材料分销、酒店投资管理，再过渡到房地产投资和开发。

宏基对于风控较本地地产商相对较为谨慎，其业务模式循执行承销、架构规划和增值退出策略，从而带来回报。宏基资本于2020年2月获证监会资产管理牌照第4类和第9类牌照。目前，宏基通过其附属公司管理两个房地产基金，分别于2017年和2018年推出。 集团又通过向集团管理的每一个谨慎选择的基金投入合理的资金，使集团的利益与基金投资人利益趋于一致。

收益下降亏损扩大

截至今年三月年度，集团综合收益8,800万港元（下同），包括来自资产、投资及基金管理业务产生的经常性收入以及出售香港物业收入。年内亏损大幅扩大至1.92亿，较2022年亏损约3,500万增加392%，主要由于集团旗下的联营公司录得重大亏损，加上合营公司摊佔亏损以及融资成本上升等等。

集团于去年9月向大股东出售所持寿臣山住宅物业，出售后持有余下20%作为投资，另持有观塘宏基资本大厦若干物业及停车位分别作为投资及销售。

虽然公司连续2年亏损，但其最新资产净值仍然达到3.29元，帐目亦十分干净，其中债务净额由2022年约2.21亿降至1.45亿元，净资产负债比率仅14%，较2022年约17.9%同样有所下降。银行借款约3.13亿，较2022年略有下降，借款主要用于自用及投资物业之抵押贷款。

增斥资回购逾21%股份

公司于2020年曾经进行过一次股份回购，按每股0.68元作价向市场回购1.02亿股股份，佔当时已发行股份总数约21.36%。回购涉及资金6,936万，其作价亦较当时每股0.45元报价溢价约51%。于公告回购股份时，宏基资本当时的每股资产净值为每股约2.77元，换言之公司即时溢价回购股份，其作价仍较实际价值低约75%。

该次回购，大股东及相关人士承诺不出售股份，因而回购完成后大股东及相关人士之持股权由27.4%增至34.84%，如加上第二、三股东，三者总持股量接近75%。

反观公司股份市值，截至本周初股价为0.245元，总市值不足1亿港元，相对公司资产净值存在逾90%折让。那么问题来了，在地产市道低迷、资产价格存在下降空间时，公司还会否进行回购呢？