郭志威

ECB在上周决定上调政策利率25点，将利率水平拉升到了该央行成立以来的最高位，行长拉加德在声明中强调，现行利率政策已经对通货膨胀产生了相当的影响，市场将此解读为欧洲将暂停加息，甚至利率已经见顶。欧元匯率下滑，欧洲股市、德国债市走好。利率期货显示，市场还认定联储局在本周会议上加息的概率几乎为零。美欧利率接近见顶的看法，成为市场主流意见。

美国两年期与十年期利差维持在70点左右，表明市场对美国经济前景的预期大致稳定。美元指数连续第9个星期上升。美国消费者的通胀预期，降到两年来最低的水平；白宫政府10月停摆的可能性，国会在此问题上党争严重。中国的零售和工业生产数据好过分析员预期，中国央行下调存款准备金率。俄罗斯央行加息100点。在需求预期改善和俄、沙削减生产的双重作用下，原油价格上周继续攀升。受到全球经济软着陆情绪的提振，工业金属价格上涨。

在去年连番暴力加息后，市场担心经济因此陷入衰退，金融业一度出现不稳，信贷环境迅速收紧，但是通货膨胀的回落速度却不如预期。美欧央行交替採用鸽派加息（dovish hike，即加息但未来展望较温和）和鹰派暂停（hawkish pause，即暂停加息但言论较严厉），以此微调货币政策，管理市场预期。40年来最兇勐的加息週期行至此刻，已经没有预案可循，只能摸着石头过河，根据数据来作每次决策。迄今央行对市场的预期管理做得出奇地顺利，市场也没有很大的动盪。