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周一 金星匯- 楊德華 - 美國通脹回落 中國經濟回穩 港股回調吸納
發佈日期 : 2023-11-20

楊德華


近期市場對美聯儲官員解讀不停又「鷹」又「鴿」,而上一期文章已經指出,其實聯儲局近大半年都是一致指出要看數據而定,是否再有緊縮政策出台,會審慎處理;變,只不過是市場的價格有所改變而導致市場出現不同解讀而已。


 


上周美國公布最新的CPIPPI都勝市場預期「報捷」,10月消費者物價指數(CPI)年增3.2%,增幅低於分析師估計的3.3%,並從9月年增率3.7%滑落,顯示通貨膨脹降溫。去除波動較大的糧食與能源價格後,美國10月核心CPI則年增4%,增幅也低於分析師預估的4.1%。至於10月美國最終需求生產者物價指數(PPI)年率上升1.3%,低於92.2%的增幅。這一數據亦低於市場預期的1.9%


 


CPI數據公布後,市場即時「興奮」斷定聯儲局不會再有緊縮政策出台,資金亦迅速流入債市及股市,10年期國債孳息率跌穿4.5%,而美元指數亦轉弱跌穿105水平。過去港股表現一直不濟,很大程度都是因為環球資金緊縮造成,股市始終都是需要資本流入而推動,所以今次通脹數據表現「突出」,的確可以視為股市轉勢的一個重要指標。未來不排除聯儲局會繼續出口術為市場降溫,始終美股表現瘋狂的話,製造的財富效應對美國通脹都是不利的。


 


至於早前市場非常擔心的「Higher for Longer」,現時都幾可肯定不會「Higher」,但要小心「Longer」影響,雖然很多聲音都覺得美國經濟可以「軟著陸」,但筆者就好有保留,要出現「軟著陸」時機需要掌握得好準確,最重要是預判經濟出現下滑前就開始放鬆貨幣政策,但要做到如此精確並不容易,而又幾可肯定聯儲局不會願意冒險去「預判」經濟走勢,始終聯儲局首要任務是確保通脹不能過高,經濟好壞並不在考慮之列;所以直到現時,聯儲局官員仍未有任何討論減息的議程出現,歸根咎底都是因為美國經濟依然強韌,通脹回落速度不能令官員們「相信」。


 


中國最新公布的經濟數據亦繼續出現回穩,10月零售銷售年升7.6%,優於預期。10月工業生產年增4.6%,優於經濟學家原估的4.5%。城鎮調查失業率維持在5% 的水準。不過前九個月全國固定資產投資年增2.9%,增幅小於經濟學家預估的 3.1%,而前十個月全國房地產開發投資額年降 9.3%,降幅進一步擴大。內地房地產市道仍然是拖累經濟復甦的關鍵,此問題不易解決,要錢要時間,但其他領域尚算可以,今年應該可以達到5% GDP增長目標。筆者預計今年不會再出台特別針對樓市的刺激措施,反而等到明年配合聯儲局放鬆財政策時,中央政府「放水」救市會更有效益。雖然港股近期有所回升,但現時仍然有值博空間,遇上回調可以分注吸納作中長線持有。


 


權益申報:筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股票


 

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