楊德華

香港新股市場迎來一次大變天，準備年多兩年的FINI新股系統終於上線。對於新股市場，筆者真的是感觸良多，投身職場前已於新股市場賺取買樓的首期；踏入職場後，IPO絕對稱得上是事業上起飛跑道，有幸參與股權資本市場ECM），主力於新股最後一環集資階段，累積了不少實務操作經驗，同時亦對資本市場運作有更清晰深入理解，最重要是擴闊了筆者的人脈及眼界。雖然無正式統計，由2014年開始起，最少都參與了二百多個IPO項目承銷團以上，算是見證及貢獻了香港新股市場發展。

剛剛有數隻新股上市是用了FINI系統，相信大家第一樣感受到就是「快」，而FINI設計都是希望能夠加快上市流程，令到新股招股完成後儘快上市公開買賣，減低市場期間波動風險。對比以前需要5至6個工作日才可以正式買賣，FINI系統令到流程加快至1-2日，在時刻變化萬千的市場上確是有絕對必要，值得一讚！由於加快了上市過程，招股時的凍資期明顯縮短，對於孖展抽新股的投資者來講降低了不少成本，過往筆者都經常「入飛」抽B組（金額大於五百萬以上），甚至「頂頭鎚」，利息開支動輒過千多元，現時只需付1至2日的利息，成本大大降低。由於只有短短1至2日利息開支，不少大型券商索性提供免息孖展抽新股，算是另類市場推廣吸客手段。作為投資者可謂相當幸福；但從為從業員一份子，中小型券商的新股貸款利息收入又少了，收入渠道又再收窄，生意絕對是難做。

過往熱門新股少不免有人於不同券商同時落飛抽新股以增加中簽機會，但FINI實施後基本上杜絕此情況，配合港股實名制，每個投資者都有一個識別碼，基本上FINI可以很快識別出重覆申請再取消其認購。但從另類角度思考出發，當公開認購後「突然」想取消，過往可能因為過了取消時間或者要付孖展利息成本等因素而未能或沒有取消，現時只需於其他券商再入一個新認購，最終結果就是因重覆認購而自動令認購失效，達到原來目的。由於現時認購新股近乎「零成本」，所以可能出現一些「搗蛋飛」，外人可能見到反應很熱烈，但最後公佈結果後才得知原來有很多重覆認購而遭取消。

至於FINI影響最深遠在於認購結果投資者早就知道，但「配發結果」公告於上市前一天晚上才於「披露易」刊發。基本上一般投資者並不知道實際分配資訊，每手中簽率、公開發售及國配比例、整體超購多少倍、有沒有綠鞋等等重要訊息都不得而知。很多時投資者都是根據公告而判斷會否於「暗盤」進行買賣，筆者都經常從公告中找尋投資機會。若果公告晚上才刊發，筆者認為反而增加了新股暗盤市場的風險，往後認購新股都會採取較為保守策略，希望交易所可以多加改善，要求公告於上市前一天中午就刊登。