杨德华

美股11月份走势极佳，标普500指数月线大涨8.9%，创下1980年以来第二好的11月份涨幅，纳指月线急涨10.7%，创下2022年7月以来最佳月份。市场大幅炒作美联储结束加息周期，甚至超前部署明年大举减息。虽然笔者都认为美联储再加息机率基本上已经「明存实亡」，但市场太热烈的炒作，宽松的金融环境与美联储保持信贷紧缩直到通胀被彻底遏制的目标明显是有矛盾；所以现时情况很大机会适得其反，更加限制、甚至推迟联储局减息步伐。几可肯定12月议息会议不会加息，但同时亦可肯定局方官员继续会展示「鹰姿」。市场就是炒预期，只要官员们推迟讨论减息议题，继续强调「更长时间内维持较高利率」，已经足以令到预期降温，股市出现回调。

港股近期走势持续不济，上周恒指再创出今年新低，技术走势形态上要补回2023年11月份时的大型上升裂口，但还差几十点才能完全补足。恒指由11月中高位18,174点，在无太大不利消息下跌了超过一成，实在令人摸不着头脑；不过「有危就有机」，客观条件上看，现时中国经济最坏情况已过，对比去年还在全国封城时期一定更好；而美国紧缩货币政策亦已步入完结阶段，预期环球热钱会由美元流出到其他地方炒作，对港股流动性有正面帮助。现时港股主要受到气氛影响，de-rating中，估值一低再低；但当气氛转好时，估值修復同样可以很快，去年11月至1月份，有谁想到可以短短2个月内恒指就急升55%？笔者不会尝试捕捉底部，只会在合理、吸引估值时下注，用时间去降低股市的风险。

领展房产基金（00823）公布，截至9月30日止6个月中期分派之分派再投资计划，每新基金单位发行价为38.57元，相等于基金单位由11月24日起连续10个营业日之成交量加权平均收市价。虽然换股价比执笔之时有轻微溢价，但假若无特别现金需要，以股代息较为好，本人都选择了以股代息，慢慢存股。之前亦曾提及，美联储结束加息周期后，REITS是备受追捧资产之一，领展近期亦明显大幅跑赢大市。执笔时领展的预测息率有6.7%，2024年美联储大机率减息大前题下，相信可以进一步提升公司估值水平，所以建议以股代息。

当然，其他高息股都可以受惠减息预期，不过投资者都要审慎选股，现时很多企业股价下跌不少，令到股息率看似很高，但实际又是另一会事。选股上只可拣一些现金流强劲，预期业绩无太大走样的公司，才可以维持以往的派息水平；即使是REITS，营业不理想都有减派息的风险，不容忽视。

权益申报：笔者为证监会持牌人士，本人持有领展（00823）