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周四 澤星週記 - 方澤翹 - 首季業績超預期 拼多多逢低吸納
發佈日期 : 2024-06-06



拼多多(PDD.US618大促銷正在進行中,531日,人民幣(下同)百億補貼公佈活動首周戰報,自519日啟動以來,一周內百億補貼商家數量年增長九成以上,手機類銷售總量達300萬台,多個家電品牌銷售額破10億元,美妝類目銷售較去年同期增加80%,水果生鮮銷售量維持五成以上增速,全域消費需求強勁。


 


2024Q1營收868.1億元人民幣(同下),同比增長131%,遠超市場預期的756億元,主要受來自線上行銷服務和交易服務營收增加推動;調整後淨利潤306.0億元,同比增長202%,遠超市場預期的155.3億元;調整後每ADS收益20.72元,遠超市場預期的10.54元。


 


從收入結構上來看,2024年第1季度,拼多多線上行銷服務和其他收入同比增長56%424.56億元,交易服務收入同比增長327%443.56億元。其中,交易服務收入為拼多多增長貢獻最多,該收入代表著拼多多來自商家的佣金收入大幅增長,側面反映出平臺訂單量、GMV的增長。


 


而主打海外業務Temu第一季度商品成交額達100億美元,虧損率縮窄至9%。預期全年商品成交額將增200%以上達到500億美元,變現率保持提升趨勢,虧損率則收窄至8%。此外,其在美國地區有望在2024年實現盈利,並在2025年實現平臺整體盈利。第一季度Temu貨幣化率的大幅提升或得益於補貼大幅下降,疊加物流成本和行銷費用的環比改善。目前,Temu半託管業務已覆蓋美國、加拿大、英國、澳大利亞、紐西蘭、德國、法國、義大利和西班牙等九個國家。同時,預計將很快拓展至巴西,以降低單一地區市場佔比過大的潛在風險。從策略上看,美國的合規風險仍然存在,隨著貿易風險增加,Temu在今年一季度開始主動為全託管降溫,限制其規模,轉向海外半託管。同時在Tiktok事件後,加快了開發非美國市場的速度。


 


從股價來看,以現價149元計算,市盈率只有19.8倍左右,估值尚算便宜,考慮到拼多多未來數年仍有望保持高速增長,預計股價仍會進一步突破,中長線股價上望180元以上。


 

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