玖龍紙業是中國及亞洲最大的箱板原紙生產商。

【每日精選/中達證券】

政府對環保監管越趨嚴厲，對國內生產和進口的廢紙監管加大，導致廢紙生產量減少，直接拉高原料廢紙價格，再加上紙張製造業去產能成效初現，造紙業內不符合環保要求的中小型企業被市場淘汰或被限制生產，令紙張供應量減少，另外國內網購不斷飛速發展，推動物流業包裝紙，市場對紙張的需求上升。在成本上升和紙張供不應求的情況下，內地各類紙張價格出現不同程度的上漲，造紙行業已逐漸走出產能過剩的局面。目前，內地包裝紙規模合計約5,800萬噸，其中瓦楞、箱板紙4,000多萬噸，灰底白板紙1,000多萬噸，預料未來包裝紙規模會持續增長，行業內的龍頭料可受惠。

玖龍紙業（2689）是中國及亞洲最大的箱板原紙生產商，主要從事包裝用紙生產，截至去年底，玖龍累計擁有38台紙機、總設計產能約1,373萬噸，為行內第一。其中，卡紙、高強瓦楞芯紙、塗布灰底白板紙及環保型文化用紙分別為 723 萬噸、340 萬噸、260萬噸及45萬噸。截至去年底止2016/17財年半年度，集團錄得收入19.1億元（人民幣，下同），按年上升17.3%，當中包裝紙業務收入佔比約93.9%，收入增長主要受價格和銷售增長帶動。因售價上漲抵消成本上升的影響，毛利率按年增加一個百分點至約18.3%，純利按年增長51.4%，錄得約1.9億元。

自2010年起，受國家環保政策和產能過剩影響，造紙業持續低迷，如今在供給側改革下，造紙業內淘汰落後產，推動玖紙的市場份額上升，使其定價能力提高，加上近年國內電商不斷對三、四線城市甚至農村進行擴張，因此未來對包裝用紙生產商的需求會不斷上升，集團包裝紙業務有望量價齊升，業績應能繼續造好。

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