由于大型银行估值仍低，以至股息率亦偏高，支持长远

【时髦基金/唐人】

港元拆息持续向上，1个月港美息差收窄至低于1厘，是港匯徘徊7.85来首次。金管局上日在本港及外围时段，四度承接146.8亿港元沽盘，是本月12日入市以来，次数及规模最多的一天。及至周三晚约11时在外围再接43亿港元沽盘。该局于过去一周合共13次在外匯市场购入510亿港元，本周五银行体系结余降至1,400亿港元水平。市场相信金管局承接港元沽盘速度加快，但银行体系结余短期跌穿千亿元机会不大；而港股在走资及缺乏利好因素下，短线仍难摆脱调整市。

华府扩张性财政政策将推高通胀，联储局加息步伐有加快诱因，全球利率周期见底，虽然利率已经见底，但通胀及工资增长仍受控，息口料会缓慢回升，只要来自投资市场的收益高于银行存款，则投资于收益资产的理据依然成立。

另外，通胀亦由需求带动，投资股市仍可抵御通胀。温和的工资通胀，对周期性股票如银行、工业和材料公司而言均属正面。因此，寻求股票收益的需求仍在，投资于有能力增加派息的股票，亦即自由现金流愈多的公司，支付股息能力就愈高，即使利率上涨，这类股票也应有不错表现。

过去内地银行累积严重的呆坏账，但十年来已逐步消化，近年新造贷款质素明显好转，特别是减少了向产能过剩的企业借贷，令整体呆坏账问题得以改善。内地市场也曾有过担心加强监管带来不稳定，但观察所见，金融业特别是大型银行目前的形势稳定，而且受惠于监管趋紧，更逐步改善内地金融系统，支持银行业。

此外，市场认为监管机构不希望令市场出现太大波动，以循序渐进实施监管。由于大型银行估值仍低，以至股息率亦偏高，支持长远看好此等板块。

人行宣布从4月25日起，再次实施较大范围的「定向」降准100个基点，为近期表现疲弱的中港股市打入强心针，此举可缓解市场对金融条件快速收紧的担忧，利好内银板块，加上在A股6月入摩的憧憬下，中资金融股中长线仍值得看好，野村亦认为降准纾缓存息上升影响，重申对中型内银谨慎看法；高盛则重申看好招行（3968）、建行（0939）及工行（1398）等资本充足的内银。

免责声明：
《编者按》本版只提供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论形式或订立任何建议及推荐。金融市场风高浪急，投资涉及风险，读者应自行承担投资风险，如因相关建议而招致损失，概与本投资版编者和作者无关。