張嘉奇

擁有「譚仔雲南米線」及「譚仔三哥米線」品牌的譚仔國際（02217），現於香港等地經營快速休閒連鎖餐廳業務，提供米線、小食及港式飲料等餐飲服務。集團日前公布截至今年3月底止年度業績，收入按年增長26.8%至22.75億元，盈利2.03億元，按年下跌29.5%，但經調整（涉政府補貼及上市開支）後盈利則按年增長17.8%至1.65億元。

分店網絡紮根香港多年的譚仔國際，業務仍以香港為主，期內貢獻總收入近98%，而中國及新加坡則分別貢獻逾1%。集團近年績極拓展分店網絡及進軍國際巿場，旗下共175間餐廳分別位於香港（162間）、中國大灣區（深圳6間及廣州2間）、新加坡（4間）及1間剛於日本東京開幕的分店，按年淨增加28間；當中，以日本的人均消費及日均每座位售出碗數最高，分別較香港高約六成及兩成，而集團計劃在今年第二季內於日本再開2間餐廳，或可成為未來盈收增長的新動力。

集團近年加強拓展中日市場，因而增加推廣宣傳、品牌活動開支，但於完成收購譚仔及三哥品牌後，成功整合中央廚房，以減低設施成本、改良成本控制及生產規劃流程，加上人力資源效率、餐廳業績均獲改善下，令經營利潤按年增長38.2%至4.77億元，經營利潤率亦按年提升1.7個百分點至20.9%。

香港近年之防疫政策，直接影響集團盈收表現，但由於旗下分店網絡覆蓋面廣，加上其產品適合外賣自取或到戶訂單（佔總入達48.3%），受惠於堂食限制曾獲放寬，故首三個財季香港餐廳收益已回復至疫情前水平，惟第四財季受第五波疫情衝擊，再度嚴格收緊社交距離措施及居家工作安排等才令收益下降。但隨著疫情緩和，社交距離措施再一步放寬，將有望成為集團盈收回升的契機。無可否認，中國疫情反覆，令封控措施不時發生，將可減慢集團擴張分店步伐、影響盈收能力，但經歷數波疫情衝擊後，展望日後中港控疫措施將可更精準，相信縱再面臨爆發風險，亦可預期衝擊將較以往輕微。

譚仔國際之預期巿盈率約11倍（執筆時2.8元），股值於本地餐飲業股中屬低水平，集團年度基本每股盈利為17.5仙，並擬派付末期股息每股11.4仙，派息比率即65.1%，於同業中屬吸引，但若計及其拓展擴充步伐及增長前景，其投資價值則可看高一綫。譚仔國際可現水平分段收集，短綫上試3.1元後，可再以3.5元作目標，止蝕2.1元。

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