唐人

廣東地區提前入夏，廣州、深圳、香港等地於近日均相繼錄得非正常的高溫，令人更進一步感受到氣候變化對日常生活產生的重大影響。為應對氣候變化，早日實現碳達峰、碳達標的目標，特區政府近年正加速環保政策的落實推行，並明確提出了《香港資源循環藍圖2035》，致力實現2035年前達致「零廢堆填」的目標。為此，香港已確定今年8月1日起全面實施「都市固體廢物收費計劃」（垃圾徵費）。市場預期經過早前的延期後，此次勢在必行。

根據2022的廢物棄置量計，在垃圾徵費的帶動下，市場預期2025年固體廢物的回收量有望增長2至3倍達到84至126萬公噸。碧瑤綠色（01397）作為香港最大的廢物回收商之一，預期明年該公司的有關業務將在今年的基礎上實現大幅增長，從而帶動整體收入和盈利創出歷史新高，尤其毛利率有望受惠於規模效應的提升，達到較高的雙位數字。

2023年內，碧瑤綠色收益達約23.3億港元，較去年增加約29.8%。撇除香港特別行政區政府的非經營性補貼後，集團的經調整純利達約4,630萬港元，同比增加約36.7%，擬派2023年度末期股息每股3.4港仙。

回顧2023年，碧瑤綠色旗下的清潔業務，繼續是集團的核心業務，且錄得可觀增長，收益較去年同期大幅增加37.3%，達約18.3億港元，佔集團總收益約78.5%。截至2023年年底，集團覆蓋全香港共八區為約300萬居民提供街道清潔服務。

在廢物回收再造管理方面，集團為政府轄下的五區提供廢物收集服務，服務人口約160萬。目前，集團作為環保署的服務承辦商，為香港處理約5,000個回收點（包括塑膠、玻璃樽、金屬、廢紙及廚餘），為市場領導者之一。與此同時，廚餘收集服務方面，公司亦為香港廚餘收集服務市場領導者之一，集團於年內為環保署，於九龍區及新界西提供可回收廚餘收集服務。此外，集團於2024年初，成功贏得兩項合約為大型私人住宅屋苑，提供智能廚餘回收機及其維護服務。值得一提的是，現時全港僅有35%公屋配置了廚餘回收機，政府計劃2024年內擴展至全港所有公共屋邨。商機巨大。

最後值得留意是，截至2024年3月27日，集團手頭合約大增至約51億港元，未來業績增長有保證。基於垃圾徵費全面實施在即，加上碧瑤綠色的內生增長動力強勁，預期於2024至2026年間有望實現30%或以上的複合年均利潤增長率。按此計算，公司現價預期市盈率不足6倍。受惠其行業龍頭地位且擁有極高門檻，碧瑤綠色可按10倍市盈率作估值，目標價為1.45港元，較上周五收市價0.86港元具有69%上望空間。