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周一 時髦基金 - 唐人- 聲學ASP有望提升 瑞聲科技乘勢起動
發佈日期 : 2024-05-13

唐人


蘋果公司(AAPL.US)最近公佈第二季業績,由於整體表現優於預期,業績公佈後盤路收漲近6%,報183.38美元,單日市值增加約1,600億美元。同時,蘋果亦宣佈其公司史上最大規模的1,100億美元股票回購。行政總裁庫克更稱,在即將發佈新版iPad6月全球開發者大會上,將把焦點放於公司的AI人工智能,並預告將有「重大計劃」宣佈。預期可帶動一批「蘋果概念股」如瑞聲科技(02018)後市走勢。


 


瑞聲科技於1993年成立,起初專於聲學業務,經過近三十年發展,公司布局智能設備聲學、光學、精密結構件和傳動馬達等多元賽道,並成為相關行業的領頭廠商之一。


 


目前公司的下游應用涵蓋智能手機、平板、PC、智能汽車、VR/ARIoT等多個領域。據IDC的數據統計,2023全球智能手機出貨量為11.7億部,同比下降3.2%;中國智能手機出貨量為2.7億台,同比下降5%,為近十年最低出貨量。受此影響,2023公司實現營業收入204.2億元人民幣(下同),同比下降1%;毛利率為16.9%,同比下降1.4個百分點;歸母淨利潤為7.4億元,同比下降9.9%


 


但特別值得留意的是,2023下半年營收達112億元,同比僅減少0.1%;毛利率19.2%,同比提升1.4百分點;淨利潤達5.9億元,同比增長25.2%。充份反映公司於2023下半年業績顯著改善,公司業績拐點初現。加上近期蘋果公司業績優預期,勢必帶動市場對瑞聲科技業績憧憬。


 


收購PSS落地拓車載市場


 


公司的主要聲學業務於2023實現收入約75億元,同比減少15.4%。其中2023下半年收入達41.8億元,環比增加25.7%;毛利率為30.7%,同比增加1.8個百分點,環比增加5.2個百分點。2023年第二季由於智能手機對聲學產品規格升級需求,帶動ASP環比提升10%。公司SLS大師級揚聲器出貨突破千萬隻。公司於20242月完成對PSS 80%股權的收購,加速在車載領域的拓展。


 


至於公司近幾年積極拓展的光學業務,盈利表現亦已顯著改善,料未來兩年內或有重大突破。市場關注的AI熱點,普遍認為AI手機或推動MEMS麥克風規格升級。感測器及半導體業務2023收入10.3億元,同比減少18.4%;毛利率13.6%,同比增加2個百分點。事實上,AI手機對MEMS麥克風在靈敏度、信噪比、空間定位和降噪、頻率回應範圍、低功耗等提出更高要求,預期會大大推動公司MEMS麥克風業務新的成長曲線。


 


基於公司多項業務經營改善,業績已步入拐點,尤其車載市場及光學市場發展空間巨大,動力充足,暫以37.0港元為目標價。8月份中期業績後或有進一步上調空間。此不可不察。


 

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