多间大行发报告指腾讯表现符合预期。

【时髦基金/唐人】

腾讯（0700）公布第三季收入806亿元人民币（下同），为市场沖喜，「股王」股价当日急升逾4%，多间大行亦随即发表报告，大多指腾讯表现符合预期。

由于游戏收入放缓，加上中国当局收紧管制的不明朗因素，已由广告收入的增长抵消，高盛预期腾讯第四季的收入年增长30%至863亿元，并调高其未来两年收入预期1%。

大和则认为集团股价已反映现时游戏监管情况，但若一旦批准通过，当将迎来盈利向上重估。该行相信手机游戏产业仍有增长，腾讯可在至少2至3年内，保持良好的增长率，进一步增加其ARPU和支付比例，以维持游戏业务一定水平的增长率。该行认为目前腾讯股价接近低谷，建议监管正常化前开始买入，重申「买入」评级，目标价375元。

另一方面，大行对药业板块亦审慎乐观。国药控股（1099）过去十年，一直为中国最大医药分销商，目前规模几乎是排名第二华润医药（3320）两倍，在本港及内地上市药企中，国药更有最高的收入与盈利。近年虽有不少新上市的药企，但并不会对国药未来三年领导地位造成威胁，尤其可获母企强烈支持，进入不同医疗保健国企。公司正由母公司手上收购中国最大医疗器械分销商中国科学器材60%股权，估计将可贡献今年盈利增长达34%。

麦格理首予国药「中性」评级，以预测市盈率15倍计，目标价39.57元。该行表示，在2014至2017年间，国药收入及盈利年复合增长分别达12%及20%，料今年收入及盈利分别增22.5%及12.4%，主要由整合新收购资产所推动。

麦格理同时表示，众多医药股中，上海医药（2607）是一间传统药品经销商，但花在研发创新药品的费用最多，上药今年首九个月研发成本按年升50%，料今年全年9.6亿元，2019及2020年料按年分别升10%及15%，若集团可更清晰地表明产品推出时间表，料可摆脱传统国企的形象，有助改善中期盈利增长，成为下一次估值重评的催化剂。

集团今年收入接近1,600亿元人民币（下同），核心盈利超过40亿元，该行予其盈测高于市场4%；并指，上药现价较同业折让，在股价年初至今已跌17%情况下，料令人惊喜的盈利表现将成股价短期催化剂。

该行首予其「跑赢大市」评级，目标价26.9元，相当于预测市盈率15倍。在该行预期集团今年收入及核心盈利增长最高，分别为20%及47%，相信亦是集团过去五年最大幅增长。

麦格理亦预期白云山（0874）2018年收入可增逾倍，由于该股是药品分销行业首选，短期收入及盈利增长强劲以及估值便宜，故首予其「跑赢大市」评级，目标价53.8元。

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