本欄上周預期金價守穩每盎司1,810美元之上後會反覆向上，上望1,900美元，結果錯了。金價非但未能上破1,870美元阻力，更加速向下，1,810直接失守，重試1,780支持位。上周分析金價向上的主因，是技術走勢看好，加上預期通脹惡化產生避險需求，然而，當聯儲局主席鮑威爾正式獲總統拜登提名連任主席後，投資者卻押注聯儲局會加快削減刺激經濟措施的步伐，從而提前在較早時間提升利率水平，美元指數創下一年多新高，令金價壓力倍增。但歐洲新冠疫情似有捲土重來之勢，有國家宣布強硬防疫措施，預料暫時會因此減慢了金價下行的壓力。

美元指數一度升至96.6，是自2020年7月以來的新高。十一月初，聯儲局對於減債收緊貨幣政策踏出了第一步，但對於整體有否需要加息存在分歧，目前數據顯示通脹率已經到了聯儲局所定下的2%的兩倍，目前距離本年度最後一次議息會議剩下三周，未來這段時間都可能出現較大的波動。

目前這波金價的回調，與本年5月份至6月份時的回調有點相似，5月時金價大升，但到了6月份出現了大跌，當時的區間在1,770美元至1,900美元之間。目前在1,780 美元附近形成了支持，但若果再度跌穿，便會落至1,735至1,750美元水平。

瑞銀最近發表了對2022年黃金後市的展望，他們似乎比較悲觀，從多方面分析下仍舊覺得金價的前景欠缺明朗。他們基於實質利率的攀升，預期明年金價或會下試1,600美元。通脹之影響已經預期了，而實際利率亦在可控範圍，目前市場對黃金作為避險對沖工具，已經不再是首選，新興的工具如比特幣，都起到相似的作用，分薄了流入金市的資金。未來第一季疫情或會變得嚴重，使經濟、物流未能有更好的改善，對黃金未必會有正面的影響。

美匯持續走強，或有機會超過100。美元兌日元更有機會升破118。預計短線金價會在1,700至1,800美元間上落。

SPDR黃金基金持有量第二周回升。11月23日持有量為991.11噸，比上周大升15.12噸。SPDR 黃金存量已經很長時間沒有出現15噸以上的回升，到底是資金開始回流金市，還只是受上周金價上破的走勢吸引散戶入市，曇花一現，大家要拭目以待。