李翠芬

互联网容不下35岁中年人，而35岁以下的公募基金经理却被嫌弃太年轻。关键点就在于长者是不是一定比年轻人更博学、更睿智、更有辨识力？这也是很多人现在讨论的：为什么现在老年人地位没以前高了。

因为我们以前的知识传承主要通过经验与口口相传，老年人一定程度掌握了知识的输出力与话语权，这是他们受到尊重的跟本原因。

而现在，信息、知识甚至新的认知都在伴随着新事物的诞生、新科技的突围、新媒介的统领、新人群的进化而快速迭代，而且这种迭代与改变很多时候并不是昙花一现、流行一时，而是可能在某种程度上动摇我们对世界、对自身认知的，更不要说人为建立的商业世界里的各种景象了。

决定投资人能力的远不止于年龄、阅歷、资歷这么简单，深度思考能力、对数字精准把握与敏感性、建立框架并及时修正的能力、坚持反人性的投资纪律，以及最重要的——摒弃情绪的能力。这些都不一定是年龄能够带来的，有的时候更像是一种天赋。

时间长短与投资能力到底啥关係？ 

投资领域向来有一年3倍容易，三年1倍难的说法。再换一种说法就是，时间长不一定行，长时间行才是真的行。

一轮完整A股市场周期，大约是7至8年。2001年是顶，2007年是顶，2015年也是个顶，大概就是7至8年一个周期。而目前国内管理年限在15年以上的基金经理仅有11位，管理年限10至15年的有129位，5-10年有710位，近一半的基金经理从业经验在三年以下，不满一年的佔比超过20%。

并没有足够多的基金经理穿越过牛熊週期，这也是个事实，牛市里大家或多或少都能赚到钱，而熊市才是考验能否守住本金的关键时刻。

所以评价一个基金经理的能力，先要看一定时间维度下的年化收益率，这个时间维度非常非常重要──年数越长获得超额收益率的难度就越大。

另外一个同样很重要的维度，就是看在极端环境下的最大回撤──也就是当遭遇熊市的时候，基金经理能否守住不跌到让基民们吓破胆的程度，以及他后来能够在多长时间内抚平这些损失。

所以，当把管理年限拓宽到5年以上，就只有不到10%的基金经理，几何年平均收益率能够超过20%了。而那最厉害的一撮人，他们成功活过了2015年千股跌停的股灾、歷次的牛熊转换、2018年的单边下跌、2019年末的恐慌暴跌，才是直面过惨淡股市勇士。

基金经理饭圈化 「韭零后」炒基如炒股

2013年在塑化剂风波和整顿公款消费的低谷买入贵州茅台，穿越牛熊一直持有至今，8年创造了8倍收益──这就是以重仓白酒股、在基金狂热的2020年顶流般存在的张坤。然而，2021年2月里的短短5个交易日，茅台总市值蒸发了5,500亿元，张坤的基金自然应声下跌。

再说重仓科技半导体的蔡嵩松。15岁进中科大「少年班」，博士毕业后在科技企业由研究转入实业，然后进入基金公司，一直重仓半导体板块。2019年，5G商用时代正式开啓半导体的一波涨势，一直到2020年初，2020年3月和7月，科技概念多次出现深度回调，蔡嵩松的诺安成长混合一度回撤30%。要知道，蔡嵩松不止一次公开表示，高波动是他投资风格的一部分。

投资的作业是抄不得的，这个道理在股市里赚过跌过的人都懂吧？没有独立思考和判断力，被后悔与恐惧来回支配情绪和行动，注定就是韭菜的命运。

只是中国的资本市场来得晚，基金经理们还有待未来更多的日子来证明自己，再过20年，中国将出现能在惊人的长时间维度上，年华收益率比肩甚至超越华尔街的基金经理们，而他们可能就存在于如今被人嫌弃太嫩的80后基金经理们中。投资基金，要风物长宜放眼量。评价基金经理们，也是如此。