聂振邦

自3月9日起恒指失守20,000点（继2月27和28日后再度出现），配合市场现时对美国银行业现时系统性危机忧虑，港股后市不容乐观。投资者现时若要选股进场，抱着稳中求胜心态为佳，应留意现价较52周低位高出少于一成，并见具盈利基础股份值得留意，山水水泥（00691）是其中之一。于3月13日收报1.54元，较52周低位1.53元高出0.65%，差距少于一成反映偏小，加上多年录得盈利，已具备上述的防守性股份特点。

集团产品主要销售予山东省及辽宁省的客户，该两省都是高度工业化地区。集团亦将一部分产品销售予邻近省份和海外市场的客户。截至去年6月底资产净值约189.36亿元，而截至6月底已发行股数约43.54亿股，计出每股净值折合为5.0947港元，相对今年3月13日收报1.54元，市账率为0.3倍，低于1倍反映就基本面而言现价偏低。此外，参考截至2018至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市账率为0.33至0.67倍，平均值为0.47倍，高于现时的0.3倍，反映现价的确偏低。

平均值相对每股净值为5.0947元，计出每股合理值为2.38元，较1.54元之潜在升幅为54.55%。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于1.4元或以下买入；保守者则可于1.25元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为2至2.2元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。