張嘉奇

全球步上疫後復常之路，雖然香港稍遲起步，但從社交網絡觀察，每周均見不少朋友外遊，相信不難緊貼全民復常的環球節奏。航空公司積極提升航運能力，國泰航空（00293）早前亦預計今年底客運航班運力將升至疫前七成，並以2024年底恢復至疫前水平作目標，較國際航空運輸協會（IATA）就亞太區航空交通的預測更快。由此可見，航空公司對重建機隊將更為進取，未來一、兩年飛機需求將可迎爆發性增長，而主營飛機租賃、租賃管理等相關業務的中銀航空租賃（02588），亦有望再迎升浪。

於2022年，中銀航空租賃（02588）錄得收入23.07億元美元（下同），按年上升5.7%，全年純利則按年大跌96.4%至2,006萬元。期內盈利跌幅驚人，主要源於去年有飛機滯留俄羅斯，故將其帳面值減記至零，為稅後淨利潤帶來5.07億元的負面影響；若剔除有關數字，核心稅後淨利潤為5.27億美元，實際按年跌幅亦僅6%，故並非業務結構出現嚴重負面變化。

中銀航空租賃旗下可供租賃的機隊數量，與其盈利增長有直接關系。於全球開始疫後復常的2022年度，集團自有機隊的飛機利用率達96%，已接近相當飽和水平。故此，集團於2022年共執行298宗交易，以重整機隊，當中包括：承諾購買147架飛機、交付34架飛機（其中5架飛機由航空公司客戶於交付時購買）、出售18架飛機（其中包括1架代管飛機），以及78份租約承諾。其中，集團與空客（Airbus S.A.S.）及波音（The Boeing Company）簽定兩份大額訂單，包括120架飛機，年終訂單簿包括206架飛機，以提升日後拓展業務彈性。

上述涉206架飛機的訂單簿，所涉未來資本支出承諾111億元，當中包括所有飛機採購等承諾，於高息環境下積極採購，集團流動性能力更值關注。於截至2022年底，集團之現金及現金等價物為3.92億元，連同49億元未提取已承諾貸款授信，流動性達53億元；同時，因航空客戶盈利及現金流改善，連同前一年度未收取及當年度租金，收款率已由2021年的96.6%上升至100.8%，令2022年的經營現金流量（扣除已付利息）按年增長14%至15.17億元，相信其資金及流動性足以應付資本開支需要，日常營運將不致面臨過逾壓力。

近年航空業傾向使用新型客機，避免使用高耗油之舊型號以節省營運成本，間接推動航空租賃巿場需求，加上疫後航空公司擴展機隊，亦將成為中銀飛機租賃短、中綫增長動力。集團股價自年初70元水平回調後，於2、3月分別於55元水平現反彈，雙底承托力強，執筆時走勢上再現黃金交叉，升破百天綫，下關可先試能否突破今年1月70元前之雙頂，若可攻破，中、短綫可上望75元。

本人沒有持有上述股份