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周一 中港兩邊睇 - 張嘉奇 - 中銀航空租賃 擴機隊捕疫後高需求 雙底反彈潛在升幅逾兩成
發佈日期 : 2023-03-20

張嘉奇


全球步上疫後復常之路,雖然香港稍遲起步,但從社交網絡觀察,每周均見不少朋友外遊,相信不難緊貼全民復常的環球節奏。航空公司積極提升航運能力,國泰航空(00293)早前亦預計今年底客運航班運力將升至疫前七成,並以2024年底恢復至疫前水平作目標,較國際航空運輸協會(IATA)就亞太區航空交通的預測更快。由此可見,航空公司對重建機隊將更為進取,未來一、兩年飛機需求將可迎爆發性增長,而主營飛機租賃、租賃管理等相關業務的中銀航空租賃(02588),亦有望再迎升浪。


 


2022年,中銀航空租賃(02588)錄得收入23.07億元美元(下同),按年上升5.7%,全年純利則按年大跌96.4%2,006萬元。期內盈利跌幅驚人,主要源於去年有飛機滯留俄羅斯,故將其帳面值減記至零,為稅後淨利潤帶來5.07億元的負面影響;若剔除有關數字,核心稅後淨利潤為5.27億美元,實際按年跌幅亦僅6%,故並非業務結構出現嚴重負面變化。


 


中銀航空租賃旗下可供租賃的機隊數量,與其盈利增長有直接關系。於全球開始疫後復常的2022年度,集團自有機隊的飛機利用率達96%,已接近相當飽和水平。故此,集團於2022年共執行298宗交易,以重整機隊,當中包括:承諾購買147架飛機、交付34架飛機(其中5架飛機由航空公司客戶於交付時購買)、出售18架飛機(其中包括1架代管飛機),以及78份租約承諾。其中,集團與空客(Airbus S.A.S.)及波音(The Boeing Company)簽定兩份大額訂單,包括120架飛機,年終訂單簿包括206架飛機,以提升日後拓展業務彈性。


 


上述涉206架飛機的訂單簿,所涉未來資本支出承諾111億元,當中包括所有飛機採購等承諾,於高息環境下積極採購,集團流動性能力更值關注。於截至2022年底,集團之現金及現金等價物為3.92億元,連同49億元未提取已承諾貸款授信,流動性達53億元;同時,因航空客戶盈利及現金流改善,連同前一年度未收取及當年度租金,收款率已由2021年的96.6%上升至100.8%,令2022年的經營現金流量(扣除已付利息)按年增長14%15.17億元,相信其資金及流動性足以應付資本開支需要,日常營運將不致面臨過逾壓力。


 


近年航空業傾向使用新型客機,避免使用高耗油之舊型號以節省營運成本,間接推動航空租賃巿場需求,加上疫後航空公司擴展機隊,亦將成為中銀飛機租賃短、中綫增長動力。集團股價自年初70元水平回調後,於23月分別於55元水平現反彈,雙底承托力強,執筆時走勢上再現黃金交叉,升破百天綫,下關可先試能否突破今年170元前之雙頂,若可攻破,中、短綫可上望75元。


 


本人沒有持有上述股份


 

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