楊德華

上周銀行風暴席捲全球，市場出現大幅波動。上周一（3月13日）亞洲開市時段前美國政府宣布會為矽谷銀行存戶作出100%保障聲明，當日舒緩了一些恐懼情緒，但當日港股收市後，美股開市前的期間，市場恐懼進一步蔓延至其他美國地區性的中小型銀行，同一時間避念需求急增，資金大幅湧入美國國債市場，債價大幅上升。

正當美國中小型銀行倒閉風潮正在發酵時，歐資大型銀行瑞士信貸引爆更大危機。過去瑞信已經深陷財務危機，大量存款流先，股價不停創出新低。3月9日美國證管會（SEC）對該行年報提出質疑，導致瑞信不得不延後財報年報發布時間。上周三（3月15日），瑞信最大股東沙烏地國家銀行（SNB）排除增持瑞信股份的可能性後，公司股價再次暴跌。該行一年期債券違約保護（CDS）成本飆升，一年期CDS價格從3月14日的836個基點（代表違約機率為10%）一舉跳升至3,000基點以上，是2008年金融危機以來主要國際銀行所未見的水準。公司於3月15日股價暴跌時，宣布向瑞士央行尋求貸款，向瑞士央行借入最多500億瑞士法郎的選擇權，作為鞏固該行流動性的措施，其後瑞信股價得以回升，危機亦暫時告一段落。

矽谷銀行的倒閉為全球銀行打響一個警號，如果單單只是矽谷出事的話，筆者仍然會是樂觀，因為矽谷的問題特殊，客戶單一行業風險曝露得太多，而正常一些銀行的存戶基礎都是廣泛及有分布性；但現時信心危機蔓延至其他美國中小型銀行，市場擔心美國政府能否全數承擔；最新消息是摩根大通等11家美國銀行將聯合向第一信託銀行存入300億美元，財長耶倫上周四在國會強調美國銀行體系依然穩固，矽谷銀行倒閉後，財政部正在密切監控美國銀行業的信貸收縮風險。

相比矽谷銀行，歐洲銀行面臨更大危機，這個因素筆者是更為關注及緊張，瑞信的問題會否蔓延至其他歐洲銀行仍然是未知之數，而瑞信的規模比矽谷及其他美國中小型銀行更為龐大，屬於全球關鍵系統性銀行之一，所以潛在危機不容忽視，而且一定不會是一時三刻可以解決，筆者亦不得不修正對環球金融類板塊的看法，盡量減低持倉比例。

現時全球金融體系相繼出現問題，市場已經大幅押注美聯儲減慢、甚至停加息。筆者認為美聯儲必然要考量現時金融危機風險，相對經濟出現衰退，美聯儲更加擔憂銀行系統出現問題，而美國中小型銀行「爆煲」，或多或少都是因為過去一年美聯儲大幅加息舉動所引致。假若加息周期完結，美金強勢終結，有利港股市場，高息及收息股會直接受惠，而中長線科技股的估值亦會得以回升。

權益申報：筆者並無持有上述股票