杨德华

上周银行风暴席捲全球，市场出现大幅波动。上周一（3月13日）亚洲开市时段前美国政府宣布会为硅谷银行存户作出100%保障声明，当日舒缓了一些恐惧情绪，但当日港股收市后，美股开市前的期间，市场恐惧进一步蔓延至其他美国地区性的中小型银行，同一时间避念需求急增，资金大幅涌入美国国债市场，债价大幅上升。

正当美国中小型银行倒闭风潮正在发酵时，欧资大型银行瑞士信贷引爆更大危机。过去瑞信已经深陷财务危机，大量存款流先，股价不停创出新低。3月9日美国证管会（SEC）对该行年报提出质疑，导致瑞信不得不延后财报年报发布时间。上周三（3月15日），瑞信最大股东沙乌地国家银行（SNB）排除增持瑞信股份的可能性后，公司股价再次暴跌。该行一年期债券违约保护（CDS）成本飙升，一年期CDS价格从3月14日的836个基点（代表违约机率为10%）一举跳升至3,000基点以上，是2008年金融危机以来主要国际银行所未见的水准。公司于3月15日股价暴跌时，宣布向瑞士央行寻求贷款，向瑞士央行借入最多500亿瑞士法郎的选择权，作为巩固该行流动性的措施，其后瑞信股价得以回升，危机亦暂时告一段落。

硅谷银行的倒闭为全球银行打响一个警号，如果单单只是硅谷出事的话，笔者仍然会是乐观，因为硅谷的问题特殊，客户单一行业风险曝露得太多，而正常一些银行的存户基础都是广泛及有分布性；但现时信心危机蔓延至其他美国中小型银行，市场担心美国政府能否全数承担；最新消息是摩根大通等11家美国银行将联合向第一信託银行存入300亿美元，财长耶伦上周四在国会强调美国银行体系依然稳固，硅谷银行倒闭后，财政部正在密切监控美国银行业的信贷收缩风险。

相比硅谷银行，欧洲银行面临更大危机，这个因素笔者是更为关注及紧张，瑞信的问题会否蔓延至其他欧洲银行仍然是未知之数，而瑞信的规模比硅谷及其他美国中小型银行更为庞大，属于全球关键系统性银行之一，所以潜在危机不容忽视，而且一定不会是一时三刻可以解决，笔者亦不得不修正对环球金融类板块的看法，尽量减低持仓比例。

现时全球金融体系相继出现问题，市场已经大幅押注美联储减慢、甚至停加息。笔者认为美联储必然要考量现时金融危机风险，相对经济出现衰退，美联储更加担忧银行系统出现问题，而美国中小型银行「爆煲」，或多或少都是因为过去一年美联储大幅加息举动所引致。假若加息周期完结，美金强势终结，有利港股市场，高息及收息股会直接受惠，而中长线科技股的估值亦会得以回升。

权益申报：笔者并无持有上述股票