唐人

「中国特色的估值体系」（中特估）概念最初于去年底提出，要求探索建立具有中国特色的估值体系，需深刻认识中国的市场体制机制，深入研究成熟市场估值理论的适用场景。今年3月两会期间，政府工作报告亦提出，需要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。而经过市场的解读后「中特估」便指向适合中国国情的市场特徵、市场规则以及参与各方的体系，即「中字头」股份。

事实上，国企、央企的综合及财务实力雄厚，加上派息慷慨，是长线投资的佳选，如中移动（00941）、中海油（00883）、中国建筑（601668.SH）、中国中车（01766）等。不过，若把「中特估」限于央企、国企，可能失去了原意。「中特估」指向的是具有中国特色估值体系特性的优质企业，在这方面，高教股肯定在这个范围内，因为其业务是为中国特色社会建立人才库。

一直以来，高教股都受利好政策支持行业的长期稳定发展，虽然行业曾受教培行业风波的影响，令估值大幅波动。但过去五年以来，大部份的上市高教股的收入一直都是持续上升的，表现非常稳健。粗略计算，过去五年，高教股板块的复合年收入增长率达到30%以上，而2023财年上半年，大部份的民办高教头部公司营收均实现了双位数稳健增长。华泰证券指，这些高教股为优化生均指标、迎接营利性登记，高品质办学投入进一步增加，但得益于费用优化，多数公司经调整净利率维持在30至40%左右的稳定水平。得益于内涵建设的持续加强和产教融合的不断深化，民办高教近三年就业率良好，招生吸引力逐渐增强。

结合「中特估」概念，建桥教育（01525）则是行业首选。因为建桥教育是目前港股中唯一通过「营利性登记」的高教股，意味着它已具有国家认可的「中国特色估值体系」的特性，亦因此可以在芸芸高教股中看先。

建桥教育2022实现收入达7.90亿元人民币（下同），同比增长15.6%；净利润达2.25亿元，同比增长25.7%；每股收益0.56元，同比增长30.2%。集团拟派发2022末期股息0.1港元/股，连同中期股息，全年派息金额8,300万港元，全年派息率31.6%，继续保持高派息回馈股东。截至2022年末，集团于公开市场累计购买股份1,908.2万股，均价每股4.69元港币，合计8,953.7万港元。连同截至2022年12月31日止年度从公开市场购买股份，派息与购买股份金额合计佔全年凈利润约44%。

座落于上海临港新区具有产教融合亮丽前景的建桥教育，一方面受惠于教育政策的持续推动，另一方面亦受惠于所在上海临港的新兴经济发展潜力，加上上海适龄学生人数在上升，建桥教育大有加速扩张的可能性，此不可不察。