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周四 澤星週記 - 方澤翹 - 敏華控股積極回購 股價有望見底回升
發佈日期 : 2023-05-25



敏華控股(01999)為一家內地傢俱集團公司,主要業務包括設計製造各類電動座椅沙發,並打造集團自有品牌「芝華仕」出口到國際市場。敏華控股作為全球功能沙發的龍頭企業,功能沙發銷量連續五年蟬聯全球第一,其中在中國內地的市佔率高達64%,在美國功能沙發生產商的排名亦穩居第三。集團憑藉優秀的營銷手法及品牌形象,成功將「芝華仕」打造成為一個深入民心的消費品品牌。


 


從集團業績可見,集團去年度收入、純利及派息均有所下跌,主要原因為新冠疫情影響及內地房地產市場疲弱,連帶來自新房的的傢俬需求亦同樣減少,但預料今年經濟環境回暖,使今年國內的銷量會比去年好,業務將慢慢修復。另外,集團透過加強經銷商能力建設及提高產品研發能力,利用規模化產能,沙發產品的核心零件自研自產,為集團帶來原材料的成本優勢。可見儘管去年營商環境困難,集團依然能有效控制成本,帶動毛利率及純利率提升,整體毛利率上升至38.5%,為六年來最高水平。此外,在營收結構方面,中國市場及北美市場為集團主要的收入地區,分別佔總營收的64%24.1%。中國市場業務的毛利率提升較為顯著,主因是原材料成本的下降;而北美市場業務的毛利率將於本年有很大的改善,因為海運的附加費持續下降,使海外業務能更有效地降低運輸成本。而為了更有利拓展美國市場,集團增設了墨西哥工廠,形成了海外供給雙工廠,為求降低出口政治風險,關稅變化的影響降至最低,同時亦降低海運風險。今年以來運費降低不少,有助集團提升毛利率。展望將來,集團持續積極開拓門店,為求盡量搶佔市場份額,並在天貓、京東等電商銷售平台持續發力,積極推動直播銷售模式,實現線上線下的業務融合,相信本年的業績有一定的改善,而電商收入比重仍會持續上升。


 


股價方面,已從前高位10.18元下跌至5.50元,已回調45%之多,相信再回調的幅度也不大,而且近日集團持續回購,對股價有一定支持,投資者可在5.2元附近建倉,等待股價跟隨業績的改善而上升,跌穿買入價10%止蝕離場。


 

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