目前港股面臨美國加息、人民幣向下、內地經濟復甦或不及預期等壓力。繼恒指兩日累升近900點，周二則表現「虎頭蛇尾」。恒指高開8點後，早段曾在內房股的帶動下，最多升269點。惟其後內地A股跌幅擴大，拖累恒指由升轉跌，低見19,033點，跌75點；最終恒指全日收報19,099點，跌9點，大市成交增至1,024億元。

大行高盛、大摩群起唱淡港股，僅有本地散戶大行耀才大打民調牌，唱好恒指下半年最高見22,000點，那5月31日低見的18,044點是否短期底呢？

無懼大摩唱淡站穩萬九關

恒指上周五大幅反彈逾700點，惟大摩潑冷水，指因應企業盈利復甦步伐較預期慢和人民幣匯價弱勢，將恒指基本情景下目標價由今年底達24,500點，改為明年6月見21,500點，最悲觀恐見14,300點。

不過，近兩日恒指表現相當生性，除了周二（6月6日）高開低走倒跌收市外，執筆之時（6月7日，周三約10:43am）恒指要升242點至19,341點，騰訊（00700）、美團（03690）、阿里（09988）撐起大市，升幅介乎1.5至2%。

周三（6月7日）恒指高開227點或1.2%，報19327。科指高開2.3%，報3923。騰訊及阿里巴巴高開2.7%。網易（09999）高開5%，報145.3元；百度（09888）高開3.3%，報134.1元。

友邦（01299）高開1.5%，報80.7元。中移動（00941）今日除淨，股價高開0.7%，報64元。創科實業（00669）就網上流傳的沽空機構報告發澄清公告，強烈否認所有指控，股價昨日創近三年新低，今早高開3.5%。

內地高考第一天，教育股走高。東方教育（00667）升5.5%，報3.28元；東方甄選（01797）彈5%，報30.7元；新東方（09901）升1.84%，報33.25元；思考樂（01769）升1.18%，報1.71元。

大摩：14300！？

近日投資銀行大摩發表中國股票策略半年報告指出，指出在基本情況下，予恒指的目標價由24,500點，調低至21,500點；國指目標價亦由今年12月底的8,250點，降至明年6月為7,320點，反映企業盈利較緩慢復甦，以及人民幣弱勢對港股影響。大摩又指，因看好在岸市場流動性較佳，以及中美關係短期不明朗、人民幣弱勢對離岸中資股影響更大，同時A股長遠結構性動力較佳，主要受惠機構投資者入場、國際指數調高權重、環球資金分散投資等因素，將滬深300指數目標價由原先今年12月底為4,500點，升至明年中的4,620點。

大摩如此唱淡港股，主因應企業盈利復甦步伐較預期慢和人民幣匯價弱勢，將恒指基本情景下目標價由今年底達24,500點，改為明年6月見21,500點，最悲觀恐見14,300點。港股方面，在5月財新中國服務業PMI升至57.1，好過市場預期，創兩年半以來第二高，利好港股表現，恒指昨收報19,108點，升158點，收復萬九關，4藍籌新貴僅攜程（09961）彈逾4%，其他3隻均逆市跌，大市成交縮至999億元。分析指，料恒指短期反彈空間不大，上望19,500至19,700點或有阻力。

高盛：外資拋售壓止升勢

外電報導指出，高盛集團方面表示，隨著美中緊張局勢持續升溫，佔港股市值16%的美國機構投資者的持股面臨進一步拋售的風險，而監控香港中央結算系統的持股數據可以發現股東出售的早期信號。高盛的一份研究報告指出，近幾個月來，戰略股東和內部人士的持股對香港上市股票的流動性和市場情緒皆有影響，這在一定程度上導致了穩健的宏觀數據與低迷的股市表現之間的差異。報告指出，新股登記入中央結算系統之後，往往會在未來三個月出現股價下跌。對於在香港和美國兩地上市的股票和新上市公司而言，表現不佳的程度更為明顯。如果股東想要將股票上市流通，必須先登記到中央結算系統。

另外，外電引述高盛首席經濟學家Jan Hatzius指出，聯儲局本月議息會議後將暫停加息，但會通過聯邦基金利率季度預測，以暗示未來會進一步加息；預計當局最有可能會在7月份加息0.25厘，令利率上調至峰值目標5.25至5.5厘。該行估計，美國息口見頂後，利率將會在高位企穩約1年時間，然後才會逐步降低，認為市場低估了未來兩年的利率前景。

此外，由於銀行業壓力減輕，且兩黨達成債務協議，尾部風險也已經消失，該行將未來12個月美國經濟出現衰退的機率下調至25%，認為銀行危機對經濟的影響輕微，該行在矽谷銀行3月倒閉後，曾將衰退機率上調至35%。

報告指出，資本繼續從美國向香港轉移，這體現在雙重上市的股票在中央結算系統上登記更多。美國投資者參與度的增加可能會使港股價格對美中關係更加敏感。此外，美國投資者仍然是中國股票的重要持有者。美國機構持股仍占H股市值的16%，ADR市值的28%。

恒指公司：港股PE吸引

恒指公司發表網誌指，從多元資產角度而言，市場對美國聯儲局轉向的預期或會帶來債券收益投資的復甦，多於股票投資。該行引用外媒數據顯示，年初至今的ETF資金淨流入固定收益投資約1,310億美元，而淨流入股票投資約1,460億美元，指港股估值仍具吸引力

恒指公司分析，將「債券股票收益比率」（BEER）把已上調的債券收益率納入考慮，故投資者可以將股票估值與債券收益率進行比較。從跨資產角度來看，香港市場的BEER比率已改善至0.4，但理論上相較債券收益，股票仍處於被低估區間。

另一方面，從歷史估值來看，香港股市目前的估值為預期市盈率的9.2倍，低於5年平均的1倍標準差。其中，年初以來跑贏大市的能源和電訊業的估值分別為預期市盈率的5.2倍及9.9倍，還是低於 5年市盈率平均值。

耀才：民調樂觀二萬二

耀才證券（01428）日前，發布「2023年下半年港股大市前瞻」民意調查，結顯示約71%受訪者認為恒指能在下半年重上兩萬點，當中只有5.6%人估計下半年恒指會升至兩萬四千點以上水平。

另外，分別有38.7%及27.1%受訪者認為人民幣匯率走勢、中美互相制裁較為影響港股後市表現的因素。至於投資板塊上，科技股仍是受訪者首選的投資對象，比例為21.5%；其餘較熱門的還有「中特估」、能源電力、公用收息股、汽車行業、內房物管、醫藥、旅遊及券商等。

耀才證券研究部總監植耀輝表示，港股上行空間不大，今年恒指目標價介乎21500點至22000點。他認為港股下半年有望反彈，主要受惠於息口和債務上限的問題明朗化、憧憬內地推出更多刺激經濟措施，以及港股估值不高。

站穩19000就有希望

筆者認為5月31日恒指仍能守穏18,000點重要心理關口。假如要再試低位，例如17,200至17,800點水平，大戶非要再次吸貨，才有力扔貨質穿18,000點。

策略上恒生指數CFD短期呈反彈修正，但進一步上行將很快遇到19,000至19,400點區域阻力，該阻力區域或限制上行空間並令恆指恢復下行。

而若恢復下行，下方初步支持關注18,700點，往下看向18,000點關口。並且若走勢發展今年1月份末以來通道內的跌勢，那麼後續下跌可能不會止於18,000點。不過，如果出現反彈回到19,000點上方的情況，則將迎來進一步上行空間，並且威脅目前大舉看跌的淡友。