目前港股面临美国加息、人民币向下、内地经济復甦或不及预期等压力。继恒指两日累升近900点，周二则表现「虎头蛇尾」。恒指高开8点后，早段曾在内房股的带动下，最多升269点。惟其后内地A股跌幅扩大，拖累恒指由升转跌，低见19,033点，跌75点；最终恒指全日收报19,099点，跌9点，大市成交增至1,024亿元。

大行高盛、大摩群起唱淡港股，仅有本地散户大行耀才大打民调牌，唱好恒指下半年最高见22,000点，那5月31日低见的18,044点是否短期底呢？

无惧大摩唱淡站稳万九关

恒指上周五大幅反弹逾700点，惟大摩泼冷水，指因应企业盈利復甦步伐较预期慢和人民币匯价弱势，将恒指基本情景下目标价由今年底达24,500点，改为明年6月见21,500点，最悲观恐见14,300点。

不过，近两日恒指表现相当生性，除了周二（6月6日）高开低走倒跌收市外，执笔之时（6月7日，周三约10:43am）恒指要升242点至19,341点，腾讯（00700）、美团（03690）、阿里（09988）撑起大市，升幅介乎1.5至2%。

周三（6月7日）恒指高开227点或1.2%，报19327。科指高开2.3%，报3923。腾讯及阿里巴巴高开2.7%。网易（09999）高开5%，报145.3元；百度（09888）高开3.3%，报134.1元。

友邦（01299）高开1.5%，报80.7元。中移动（00941）今日除净，股价高开0.7%，报64元。创科实业（00669）就网上流传的沽空机构报告发澄清公告，强烈否认所有指控，股价昨日创近三年新低，今早高开3.5%。

内地高考第一天，教育股走高。东方教育（00667）升5.5%，报3.28元；东方甄选（01797）弹5%，报30.7元；新东方（09901）升1.84%，报33.25元；思考乐（01769）升1.18%，报1.71元。

大摩：14300！？

近日投资银行大摩发表中国股票策略半年报告指出，指出在基本情况下，予恒指的目标价由24,500点，调低至21,500点；国指目标价亦由今年12月底的8,250点，降至明年6月为7,320点，反映企业盈利较缓慢復甦，以及人民币弱势对港股影响。大摩又指，因看好在岸市场流动性较佳，以及中美关係短期不明朗、人民币弱势对离岸中资股影响更大，同时A股长远结构性动力较佳，主要受惠机构投资者入场、国际指数调高权重、环球资金分散投资等因素，将沪深300指数目标价由原先今年12月底为4,500点，升至明年中的4,620点。

大摩如此唱淡港股，主因应企业盈利復甦步伐较预期慢和人民币匯价弱势，将恒指基本情景下目标价由今年底达24,500点，改为明年6月见21,500点，最悲观恐见14,300点。港股方面，在5月财新中国服务业PMI升至57.1，好过市场预期，创两年半以来第二高，利好港股表现，恒指昨收报19,108点，升158点，收復万九关，4蓝筹新贵仅携程（09961）弹逾4%，其他3只均逆市跌，大市成交缩至999亿元。分析指，料恒指短期反弹空间不大，上望19,500至19,700点或有阻力。

高盛：外资抛售压止升势

外电报导指出，高盛集团方面表示，随着美中紧张局势持续升温，佔港股市值16%的美国机构投资者的持股面临进一步抛售的风险，而监控香港中央结算系统的持股数据可以发现股东出售的早期信号。高盛的一份研究报告指出，近几个月来，战略股东和内部人士的持股对香港上市股票的流动性和市场情绪皆有影响，这在一定程度上导致了稳健的宏观数据与低迷的股市表现之间的差异。报告指出，新股登记入中央结算系统之后，往往会在未来三个月出现股价下跌。对于在香港和美国两地上市的股票和新上市公司而言，表现不佳的程度更为明显。如果股东想要将股票上市流通，必须先登记到中央结算系统。

另外，外电引述高盛首席经济学家Jan Hatzius指出，联储局本月议息会议后将暂停加息，但会通过联邦基金利率季度预测，以暗示未来会进一步加息；预计当局最有可能会在7月份加息0.25厘，令利率上调至峰值目标5.25至5.5厘。该行估计，美国息口见顶后，利率将会在高位企稳约1年时间，然后才会逐步降低，认为市场低估了未来两年的利率前景。

此外，由于银行业压力减轻，且两党达成债务协议，尾部风险也已经消失，该行将未来12个月美国经济出现衰退的机率下调至25%，认为银行危机对经济的影响轻微，该行在硅谷银行3月倒闭后，曾将衰退机率上调至35%。

报告指出，资本继续从美国向香港转移，这体现在双重上市的股票在中央结算系统上登记更多。美国投资者参与度的增加可能会使港股价格对美中关係更加敏感。此外，美国投资者仍然是中国股票的重要持有者。美国机构持股仍占H股市值的16%，ADR市值的28%。

恒指公司：港股PE吸引

恒指公司发表网志指，从多元资产角度而言，市场对美国联储局转向的预期或会带来债券收益投资的復甦，多于股票投资。该行引用外媒数据显示，年初至今的ETF资金净流入固定收益投资约1,310亿美元，而净流入股票投资约1,460亿美元，指港股估值仍具吸引力

恒指公司分析，将「债券股票收益比率」（BEER）把已上调的债券收益率纳入考虑，故投资者可以将股票估值与债券收益率进行比较。从跨资产角度来看，香港市场的BEER比率已改善至0.4，但理论上相较债券收益，股票仍处于被低估区间。

另一方面，从歷史估值来看，香港股市目前的估值为预期市盈率的9.2倍，低于5年平均的1倍标准差。其中，年初以来跑赢大市的能源和电讯业的估值分别为预期市盈率的5.2倍及9.9倍，还是低于 5年市盈率平均值。

耀才：民调乐观二万二

耀才证券（01428）日前，发布「2023年下半年港股大市前瞻」民意调查，结显示约71%受访者认为恒指能在下半年重上两万点，当中只有5.6%人估计下半年恒指会升至两万四千点以上水平。

另外，分别有38.7%及27.1%受访者认为人民币匯率走势、中美互相制裁较为影响港股后市表现的因素。至于投资板块上，科技股仍是受访者首选的投资对象，比例为21.5%；其余较热门的还有「中特估」、能源电力、公用收息股、汽车行业、内房物管、医药、旅游及券商等。

耀才证券研究部总监植耀辉表示，港股上行空间不大，今年恒指目标价介乎21500点至22000点。他认为港股下半年有望反弹，主要受惠于息口和债务上限的问题明朗化、憧憬内地推出更多刺激经济措施，以及港股估值不高。

站稳19000就有希望

笔者认为5月31日恒指仍能守穏18,000点重要心理关口。假如要再试低位，例如17,200至17,800点水平，大户非要再次吸货，才有力扔货质穿18,000点。

策略上恒生指数CFD短期呈反弹修正，但进一步上行将很快遇到19,000至19,400点区域阻力，该阻力区域或限制上行空间并令恆指恢復下行。

而若恢復下行，下方初步支持关注18,700点，往下看向18,000点关口。并且若走势发展今年1月份末以来通道内的跌势，那么后续下跌可能不会止于18,000点。不过，如果出现反弹回到19,000点上方的情况，则将迎来进一步上行空间，并且威胁目前大举看跌的淡友。