楊德華

恒指上周再創出今年新低見16,863點，對此筆者是有點意外，因為外圍市況走勢不俗，加上中國亦有政策出台，所以筆者認為今次下跌反而出現一個很高值博率的入市機會，而今年港股走勢都是每次新低後都會有一波數百點、甚至過千點的反彈出現；而最重要是就中美兩國客觀經濟數據去分析，筆者傾向港股差不多到底部，所以會更為進取一點，為明年先行作出部署。

美國上周四（12月1日）公布10月份PCE物價指數，按年升3%略低於預期3.1%，前值3.4%，按月方面，增幅為0%，低於預期0.1%，前值為0.2%。10月核心PCE物價指數按年升3.5%，符合市場預期，前值3.7%，按月則升0.2%，符預期，前值升0.3%。受消息刺激，美國道指當晚升幅超過500點，但值得留意是科技股納指反而是下跌收盤；從中可以反映出，市場對通脹、加息等因素大部份已經率先反映在息口敏感的科技股身上，今年美股漲幅基本上全由科技七巨頭貢獻，往後投資者就要多加留意，即使通脹回落、甚至炒作減息預期，美國科技股再上升空間都很有限。

就現時通脹數據看，聯儲局再加息基本上是「名存實亡」，雖然偶然會有官員出來「放鷹」，但大方向基本上已不變了，反而美國財長耶倫對貨幣政策睇法上更為堅定，早前表示聯儲局無須進一步顯著收緊貨幣政策也足以令通脹下滑，經濟有望呈現軟着陸。聯儲局已經收緊利率政策一段時間，效果日漸浮現，包括令通脹有序回落。她認為，通脹回落勢頭良好，顯示當局目前無須進一步收緊銀根，也可以達到令通脹回落至2%局方目標的水平，就業市場保持強勁，經濟有望軟着陸。對此，筆者認同一半，緊縮貨幣政策的確再無必要，但美國經濟未來出現軟著陸仍有所保留。美國貨幣政策不再緊縮下，已經是對新興市場及港股有實際上的大支持，相比其他政策都來得重要。

至於中國經濟方面，11月份中國製造業活動意外恢復擴張，國內需求的溫和增長抵消了海外訂單的持續下滑。11月財新製造業採購經理人指數（PMI）升至50.7，遠高於49.3的預期，較上月的49.6大幅改善，重上50點榮枯分界線之上。財新與官方製造業PMI形成對比，官方公布的數據顯示製造業活動下降幅度大於預期；但財新調查的範圍與官方不同，財新更關注規模較小的民營企業，官方調查覆蓋了規模較大的國有企業。最近的經濟數據顯示，撇除房地產投資外，其他經濟領域上都出面不同層面復甦改善，加上未來中國政府亦發債以刺激基礎設施支出和經濟增長，整體前景不會太悲觀。

權益申報：筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股票