唐人

滙丰环球报告指，在内地保险行业中，看好财险多于寿险，虽然料中国平安（02318）具有较大上升潜力，但该行新的首选中国财险（02328）对保险企业的评级不变，但基于投资回报的假设较低，调整目标价。 滙丰表示调整内险股目标价，维持国寿（02628）「持有」评级，目标价由11元降至10元；维持太保（02601）「持有」评级，下调目标价由20元降至15元；维持财险（02328）「买入」评级，并将其目标价由11.2元升至11.3元。

该行指，新能源汽车数量增长，为具有强大品牌效应及销售渠道的财险公司带来机会，近年业务结构优化亦将见到成果。至于寿险业务则具挑战，包括保险中介人数目减少、银保渠道收费下调及产品转型、储蓄产品相对离岸产品吸引力削弱、危疫保险的销售中介仍需接受培训、低利率对寿险盈利造成压力、死亡比率下跌影响寿险产品价格。该行认为，寿险企业短期未见催化剂。

美银预期友邦（01299）去年新业务价值达41亿美元，按年升31%，意味着上季以实际匯率计算按年升28%。该行表示，是次业绩表现无惊喜，主要是去年首九个月增长已达33%，加上已预计上季出现季节性放缓等因素。

该行预料，去年内含价值（EV）按年升1%至690亿美元，税后经营利润大致上维持至64亿美元不变，符合预期。该行表示，对友邦在2024年至25年期间的业务增长、盈利能加和资本均保持信心。该行给予其目标价为98.4元，维持评级「买入」。

与此同时，富瑞表示，内地保险股上季可能继续面临盈利不利因素。中国10年期债券收益率从去年10月份的2.7%下降至2.5%。保险公司新投资收益率趋于3%至3.5%左右。寿险公司或会将收益率假设下调50基点，将风险贴现率下调多达200基点，可能会抵销对内涵值的影响，并估计这些变化会对新业务价值造成介乎3%至28%的冲击。

该行指，意识到行业面对的挑战，中期而言，该行看好友邦（01299）及保诚（02378），以及财险（02328）的稳定增长前景。近期而言，该行认为中国太保（02601）在新业务方面取得稳固进展，策略性地将H股评级上调至「买入」。

富瑞对国寿（02628）和新华保险（01336）保持审慎，因其盈利风险隐现，且每股派息具下行压力，对国寿H股目标价下调至7.6港元。