中国通信服务营运由周期成功转为结构模式。

【大户报告/赢开巷】

虽然中国经济放缓，但电信相关的设备及投资仍然未有减少，继4G后，三大电信公司亦着手为未来5G制式作准备，所以信息通信技术的领域发展潜力相当庞大，而瑞银认为，中国通信服务（0552）的营运已由周期成功转为结构模式，而目前股价未有反映公司成功转型。

在公司管治的层面上，新管理层明显强调盈利能力及自由现金流，作为价值创造的两大指标，当中包括在2015年重新调整主要表现指标，成功扭转自由现金流的表现。此外，在企业重组的层面上，中国通讯服务一改以往松散的结构，转至较中央集中的系统，在协调各分公司及协同效应上更得心应手，而在同业中，中国通讯服务也是唯一拥有全国中央平台及网络。中国通信服务亦改善价值链，由低利润率服务如产品分销及建筑，转至高价值的软件发展及系统整合。

瑞银表示，中国通讯服务作为国营企业，未来在取得政府项目有相当大优势，尤其在中国政府已明言将会大力推动中国的信息产业化，所信息通信技术发展空间大，而传统上国企倾向信任国企，加上当中或涉及政府敏感资料，再且在反贪腐的大环境下，将合约交予国企是合理选择。

现时瑞银予中国通讯服务买入评级，目标价为6.2元，瑞银指出，该公司股价远低于同业，只是2017及18年预测市盈率的9.8及9.8倍，且股息回报率达4.1%及4.9%，反而同业的股价在2017及18年市盈率36.3及28.3倍，且股息回报率只有0.8%及0.9%。

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