申洲去年錄得營業額150.99億元人民幣，按年升

【每日精選/中達證券】

國內參與戶外運動休閒活動的熱潮仍未冷卻，和發達國家相比，我國該產業發展空間巨大。其中，代工龍頭申洲國際（2313）料可受惠該行業發展契機。

受惠於運動類產品增長理想，申洲去年錄得營業額150.99億元（人民幣，下同），按年升19.46%。去年度運動類產品銷售佔比65%，銷售額按年升22.3%。休閒類產品銷售佔比25.7%，銷售額按年升11.8%。內衣類產品銷售佔比8.6%，銷售額按年升26.5%。期內毛利率按年升2個百分點至32.5%，純利按年升25.18%至29.48億元。

以市場劃分，去年集團歐洲市場銷售按年增長44.6%，日本增長5%，美國收縮2.5%，其他國家增長21.8%，共計達114.09億元，按年增18.3%。內地銷售達36.89億元，按年升23.2%。歐洲市場的增速提高，相信和當地經濟復甦有關，內地市場近幾年則穩定增長，除了歸因於內地成衣工廠生產效率提升外，國內的運動休閒風潮對相關服飾和鞋履的銷售提升作用不可忽視。

國內的戶外市場儘管相對較小，但戶外用品由專業化走向大眾化的趨勢十分明顯，尤其人們的消費能力和健康意識提高後，對參與戶外活動和購買運動休閒產品的需求正在提高。中國紡織品商業協會戶外用品分會數據顯示，2000年至今中國戶外用品的零售總額年均增速超過30%，行業發展速度頗為迅猛。作為紡織服裝行業龍頭，申洲勢必可以受益。

與同業相比，申洲的估值較低，市盈率約21倍，但收入和盈利增速均領先同業。集團和UNIQLO、NIKE、Adidas和Puma等國際知名客戶保持穩定合作關係，鑒於運動休閒行業前景廣闊，申洲股價應有力再上。

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