中国环保行业受国策支持，光大水务的红利优势明显。

【寻巡记/浪翻云】

中国环保行业受国策支持，红利优势明显。不过，行业竞争因近年不少新参与者加入而变得剧烈，令毛利率受压。再者，行业属重资本行业，前期建设的开支不少，容易令急于扩张的企业的负债急升，最终或令盈利能力倒退。这个情况就出现在康达环保(6136)身上。然而，国有环保企业因银行授信额充裕且融资成本低，故盈利能力往往能领先同业。

由中国光大国际(0257)分拆出来的中国光大水务(1857)正在招股，集团是以水环境综合治理业务为主业的环保公司，业务符合内地力推环保及珍惜水资源的国策，基于行业前景佳，且公司的融资能力强，在这轮新股潮中可看高一线。

回顾公司过去三年的业绩，收入的复合年增长率甚佳。由2016年至2018年，光大水务的收益由24.94亿元人民币(下同)升至47.68亿元，纯利用由3.73亿元升至7.37亿元，复合年增长率分别为38.3%及40.6%，远胜同业。

目前，中国市政污水处理市场，仍处于高度分散，前五大参与者在总运营处理能力仅佔约19%的份额。相信未来在更严格的污水处理标准下，市场整合将会持续下去，而随着乡镇污水市场规模持续扩大，投资额亦将不断上升，为行业的领军者带来良好的前景。而有着良好记录和项目执行能力的市场营运商，如光大水务将在未来佔有更高的市场份额。

根据《水污染防治行动计划》和《十三五全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》的支持下，未来市政污水排放总量增长显着，预期各地政府亦将推出更多污水治理项目，以利民生。

此外，平均污水处理费用亦有望按年上升，根据生态环境保护管理局的资料，由2014年初的每吨约0.83元人民币升至2018年中的约0.98元人民币，升幅达到18%。其中，工业废水处理费用更有望在提标下持续增长。

按2017年的市场份额计，光大水务为中国十大综合水资源解决方案供应商之一，且于2017年仅为中国三间在市政污水处理市场及水环境治理市场中名列前十的公司之一。于2018年，集团的毛利率、纯利率及股本回报率分别为34.1%、15.5%及8.6%，表现不俗。基于「光大」品牌、行业前景、公司综合实力计，光大水务乃稳中求胜之选。

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