腾讯云服务收入未来数季料可延续首季的强劲增长。

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美国企业放榜进入高峰期，多家科企包括亚马逊，Alphabet、Facebook，与重磅企业会公布业绩。市场对上季美股业绩并无太大期望。FactSet数据显示，券商预期标指500企业上季盈利平均下跌3%。此外，美国亦会公布第2季经济增长，预计经济增长按季升1.8%，增幅逊首季的3.1%。市场聚焦美国联储局于7月底议息，几乎是可以肯定，美国逾10年来首次踏入新的减息周期。

内地科创板股票在上交所交易，25只科创板股票表现良好。市场注关科创板开板后，抽散A股市场流动性。惟从2009年深圳创业板开板后A股走势经验看，A股短线震盪过后，有望回稳，但A股料受制3,000点。至于恒指则成交偏低，料于28,000至29,000区间上落。

腾讯(0700)将于8月14日公布中期业绩。国家新闻出版广电总局最新批出共24款进口游戏版号，名单内包括腾讯旗下的《王牌战士》、《火箭联盟》。随手游监管阴霾已经大幅消退，腾讯除了拥有《王者荣耀》、《和平精英》等王牌手游外，其他类别的手游表现也不俗，预期手游流水收入按年增长超过30%。预期腾讯次季手游入按年增长约两成。

另外，腾讯首次在业绩中单独披露「金融科技及企业服务」分部收入，录得218亿元收入，按年增长44%，成为期内表现最佳分部，主要受移动支付及云服务的收入增加所推动，而该新分部首季的毛利率为28.5%，按年增加2.4个百分点。支付业务收入包括从商户徵收交易手续费、向个人用户徵收电子提款的服务费等，商户层面特别看到较高的毛利表现，未来更会减少对商户补贴，相信单独列报业务有助投资者更了解毛利趋势。云服务中的基建即服务（IaaS）及平台即服务（PaaS）的毛利率很低，目前仍处于经营亏损状态。但内地市场有很大的渗透空间，云服务收入未来数季可延续首季的强劲增长。现价相当于预测市盈率约27倍，略低于歷史平均值30倍。料股价于340至370元区间波动。

志昇証券研究部董事
（笔者为证监会持牌人，并无持有上述股票。）

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