李慧芬

从近期投资风口来说，炒国企改革、国企/央企估值修復是2023年的一大投资主题。而在民营企业中，也有炒作空间。说的是近期分拆房地产业务的嘉利国际（01050）。

集团的核心业务是工业业务，包括五金塑胶业务及电子组装业务，集团专注于服务资讯及通讯科技（ICT）行业龙头，是全港唯一可以于全球伺服器机壳市场佔据领导性地位的本地企业，主要服务全球伺服器供应商及云端平台服务商等，多年来收益持续增长，为股东创造稳定派息。

集团另于2013年开始进军房地产业务，亦即今次以介绍方式于联交所主板独立上市的嘉创地产（02421）。公司主打精品住宅物业，在有增长潜力的东莞、惠州及佛山等大湾区地段中迅速发展。截至目前，公司在手物业发展项目共有七个，土地储备近26万平方米，包括已竣工物业的可销售整体楼面总面积约12.8万平方米，及整体楼面总面积近13.2万平方米。

嘉创地产资金实力雄厚 

参考最近五个完整财年业绩数据，物业销售佔总收入每年均见增加，由2017/18财年（3月年结）为1.7%，2021/22财年升至23.4%，相关收入由约4,854万元，累增至约9.4亿元，四年间增幅超过18倍。另据招股书显示，截至2020、2021及2022年3月底止三个年度，嘉创地产纯利分别约1.3亿、1.6亿和2.4亿元，毛利率分别爲72.4%、72.7%及75.7%。房地产业务发展速度惊人，究其原因主要由于期间绝大部分交付的总楼面面积为土地收购成本相对较低的城市更新项目，由于土地成本低， 溢利率相对较高，毛利率普遍高于其他行业参与者，并为集团带来可持续的可观盈利。

另外，作为香港企业，嘉创地产财务状况及流通性远优于传统房地产商，加上营运作风稳重，满足内地三条红线国策指标。截至去年9月底，嘉创地産剔除合约负债后的资产负债比率（按总负债减合约负债除以总资产减合约负债计算）为45.6%，低于70.0%的上限比率；非受限制现金短债比率为2.7，高于1.0的最低要求；并持有净现金（2021及2022财年亦录得净现金）。加上两个在售项目在未来三年将有超过人民币8亿回笼，银行负债低，整体资金实力雄厚。

综合考虑嘉创地产在售项目均为现楼，并现金充足债务低，市账率按1.0x计算，股值约为8至9亿。投资者不妨趁低吸纳。

本人并没持有以上股票