李翠芬

互聯網容不下35歲中年人，而35歲以下的公募基金經理卻被嫌棄太年輕。關鍵點就在於長者是不是一定比年輕人更博學、更睿智、更有辨識力？這也是很多人現在討論的：為什麼現在老年人地位沒以前高了。

因為我們以前的知識傳承主要通過經驗與口口相傳，老年人一定程度掌握了知識的輸出力與話語權，這是他們受到尊重的跟本原因。

而現在，信息、知識甚至新的認知都在伴隨著新事物的誕生、新科技的突圍、新媒介的統領、新人群的進化而快速迭代，而且這種迭代與改變很多時候並不是曇花一現、流行一時，而是可能在某種程度上動搖我們對世界、對自身認知的，更不要說人為建立的商業世界裡的各種景象了。

決定投資人能力的遠不止於年齡、閱歷、資歷這麼簡單，深度思考能力、對數字精准把握與敏感性、建立框架並及時修正的能力、堅持反人性的投資紀律，以及最重要的——摒棄情緒的能力。這些都不一定是年齡能夠帶來的，有的時候更像是一種天賦。

時間長短與投資能力到底啥關係？ 

投資領域向來有一年3倍容易，三年1倍難的說法。再換一種說法就是，時間長不一定行，長時間行才是真的行。

一輪完整A股市場周期，大約是7至8年。2001年是頂，2007年是頂，2015年也是個頂，大概就是7至8年一個周期。而目前國內管理年限在15年以上的基金經理僅有11位，管理年限10至15年的有129位，5-10年有710位，近一半的基金經理從業經驗在三年以下，不滿一年的佔比超過20%。

並沒有足夠多的基金經理穿越過牛熊週期，這也是個事實，牛市裡大家或多或少都能賺到錢，而熊市才是考驗能否守住本金的關鍵時刻。

所以評價一個基金經理的能力，先要看一定時間維度下的年化收益率，這個時間維度非常非常重要──年數越長獲得超額收益率的難度就越大。

另外一個同樣很重要的維度，就是看在極端環境下的最大回撤──也就是當遭遇熊市的時候，基金經理能否守住不跌到讓基民們嚇破膽的程度，以及他後來能夠在多長時間內撫平這些損失。

所以，當把管理年限拓寬到5年以上，就只有不到10%的基金經理，幾何年平均收益率能夠超過20%了。而那最厲害的一撮人，他們成功活過了2015年千股跌停的股災、歷次的牛熊轉換、2018年的單邊下跌、2019年末的恐慌暴跌，才是直面過慘淡股市勇士。

基金經理飯圈化 「韭零後」炒基如炒股

2013年在塑化劑風波和整頓公款消費的低谷買入貴州茅台，穿越牛熊一直持有至今，8年創造了8倍收益──這就是以重倉白酒股、在基金狂熱的2020年頂流般存在的張坤。然而，2021年2月裡的短短5個交易日，茅台總市值蒸發了5,500億元，張坤的基金自然應聲下跌。

再說重倉科技半導體的蔡嵩松。15歲進中科大「少年班」，博士畢業後在科技企業由研究轉入實業，然後進入基金公司，一直重倉半導體板塊。2019年，5G商用時代正式開啓半導體的一波漲勢，一直到2020年初，2020年3月和7月，科技概念多次出現深度回調，蔡嵩松的諾安成長混合一度回撤30%。要知道，蔡嵩松不止一次公開表示，高波動是他投資風格的一部分。

投資的作業是抄不得的，這個道理在股市裡賺過跌過的人都懂吧？沒有獨立思考和判斷力，被後悔與恐懼來回支配情緒和行動，注定就是韭菜的命運。

只是中國的資本市場來得晚，基金經理們還有待未來更多的日子來證明自己，再過20年，中國將出現能在驚人的長時間維度上，年華收益率比肩甚至超越華爾街的基金經理們，而他們可能就存在於如今被人嫌棄太嫩的80後基金經理們中。投資基金，要風物長宜放眼量。評價基金經理們，也是如此。