聶振邦

不論市好或市差，選擇價值高於現價的股份，是防守性較高的操作，認為謹慎投資者值得參考。集團是中國的綜合性物業管理服務提供商，業務覆蓋山東省、北京及哈爾濱的魯商服務（02376）是其中之一，截至今年6月底資產淨值約3.38億元，連同上市集資淨額入賬約1.14億元，合共折合約5.35億港元，而截至今年6月底已發行股數約1.33億股（內資股+ H股），計出每股淨值折合為4.0131港元，相對今年11月18日收報2.05元，市賬率為0.51倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

另可留意此乃內地物管股之一，於11月18日收市價計算市值約2.73億港元，介乎2.50至3.25億元可比擬的股份有四隻，按市值大至小排序為興業物聯（09916）、佳源服務 （01153）、浦江中國（01417）和宋都服務（09608），分別約5,691.28億、1,598.38億和653.32億元。相對市賬率為0.71、0.38、0.76和0.68倍，除了佳源服務，其餘三股市賬率均高於魯商服務的0.51倍，反映魯商服務現價偏低。這四股的市賬率平均值和中位數分別為0.51和0.70倍，相對上述每股淨值為4.0131元，計出每股合理值為2.54和2.79元，較現價2.05元產生潛在回報率為23.9%和36.1%，反映現價進場風險不大。

此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.8至3元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。